市场行情：本周上证综指下降0.61%，恒生指数下降2.31%，A股房地产板块下降1.35%，H股内房板块下降3.74%。板块涨幅前三*ST中迪、万通发展、三湘印象分别上涨21.49%、20.00%和10.39%；板块跌幅前三正荣地产、华侨城A、弘阳地产分别下跌10.00%、9.92%和9.41%。
　　新房成交：本周23城周新房成交整体环比下降13.6%，同比下降38.6%，本年累计同比下降40.1%；较去年全年增速下降33pct。本周一线城市周新房成交整体环比下降16.9%，同比下降44.2%，本年累计同比下降37.1%；较去年全年增速下降38pct。本周二线城市周新房成交整体环比下降14.2%，同比下降38.1%，本年累计同比下降41.9%；较去年全年增速下降33pct。本周三线城市周新房成交整体环比上涨5.4%，同比下降17.0%，本年累计同比下降34.2%；较去年全年增速下降14pct。
　　二手房成交：本周12城周二手房成交环比下降21.6%，同比下降10.9%，本年累计同比下降15.1%；较去年全年增速下降48pct。
　　土地市场：截至上周，100大中城市土地供应/成交规划建筑面积年度累计同比分别下降22.5%/下降20.9%，土地年度累计成交楼面均价同比下降11.0%。上周100大中城市土地成交总价237亿元，年度累计同比-29.7%；结构上，一线/二线/三线城市年度累计同比分别-22.8%/-32.1%/-30.1%。上周100大中城市土地成交溢价率约为3.6%，其中一线/二线/三线成交溢价率分别为1.4%/2.8%/8.0%。
　　板块估值：本周A股地产开发商P/E、P/B平均值分别为14.2x/0.5x；H股地产开发商P/E、P/B平均值分别为5.9x/0.4x；中介服务公司P/E、P/B平均值分别为38.5x/1.1x；A/H股物业公司P/E、P/B平均值分别为10.4x/1.7x。
　　投资建议：本周一二手房成交数据周度同比表现均有走弱，其中二手房周成交同比由正转负，绝对值回落至上年周平均水平以下；新房二手成交走弱主因端午假期等季节性因素影响，宽松政策推动下，预计销售端有望进一步改善。央行会议强调着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推进存量商品房去库存，持续释放积极信号。短期关注基本面修复节奏，中期偏乐观看待，基本面不佳将促进新一轮宽松政策出台。推荐二手房交易中介龙头贝壳、深圳城中村改造龙头天健集团、区域龙头滨江集团，建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展，品质类房企绿城中国，具备商业现金流的民企龙湖集团、新城控股，代建龙头绿城管理控股。
　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。