投资要点：2024年以来日均股基交易额维持高位，两融余额保持稳定。资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2024年负债端短期承压，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率仍在低位，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2024年6月3日-6月7日），保险行业、证券行业、多元金融行业均跑输沪深300指数。保险行业下跌2.03%，证券行业下跌2.54%，多元金融行业下跌3.86%，非银金融整体下跌2.46%，沪深300指数下跌0.16%。
　　证券：2024年6月交易量小幅下滑；沪深北交易所制定程序化交易管理实施细则。1）2024年6月交易量小幅下滑。截止2024年6月7日，6月日均股基交易额为8584亿元，同比下滑17.98%，环比5月下降8.61%。截至2024年6月6日，两融余额15129亿元，同比下降5.65%，较年初下降7.69%。2）沪深北交易所制定程序化交易管理实施细则，推动程序化监管措施平稳落地见效。沪深北交易所起草了《程序化交易管理实施细则》，向市场公开征求意见。《实施细则》对报告管理，交易行为管理，信息系统管理，高频交易管理，沪深股通程序化交易管理以及监督检查等六个方面做出明确规定。3）证监会规范行政处罚裁量，统一执法尺度。证监会研究制定《中国证监会行政处罚裁量基本规则)》，现向社会公开征求意见。《裁量基本规则》明确了行政处罚裁量的基本要求以及裁量阶次和裁量情节，结合中国证监会行政处罚实际，明确裁量相关规则。4）证监会就近期上市公司股票被实施ST、退市情况答记者问，坚持对违法违规行为“一追到底”。今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或＊ST；其中，ST公司44家、＊ST公司55家，与往年相比变化不大。已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家。证监会高度重视涉及退市的投资者保护工作，坚持对违法违规行为“一追到底”，对退市过程中的市场操纵、财务造假等行为依法严惩，并多渠道保护投资者合法权益。5）2024年6月12日券商行业（未包含东方财富）平均估值1.1x2024EP/B，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　保险：保费中长期预计持续改善；“资产荒”问题严峻，期待长债利率上行。1）金监总局披露2024年一季度银行业保险业主要监管指标数据情况。2024年一季度末，保险公司总资产32.9万亿元，较年初增长4.4%。一季度保险公司原保险保费收入2.2万亿元，同比增长5.1%。赔款与给付支出7352亿元，同比增长47.8%。新增保单件数206亿件，同比增长30.1%。2024年一季度末，保险业综合偿付能力充足率为195.6%，核心偿付能力充足率为130.3%。2）金监总局印发《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》，明确了普惠保险业务的重点发展领域，要求保险公司建立和完善普惠保险业务发展的领导体制和考核机制，并提出了未来五年基本建成高质量的普惠保险发展体系的目标。3）金监总局披露2024年一季度保险业资金运用情况。①一季度末保险行业资金运用余额达29.94万亿元，同比增长11.0%，一季度年化总投资收益率2.24%，同比下降1.16pct；年化综合投资收益率7.36%，同比提升2.12pct。我们预计，总投资收益率同比下降主要由于股市表现弱于去年同期，而综合投资收益率提升主要是利率下行导致AFS债券资产账面价值增加所致。②人身险公司增配债券和银行存款，减配股票和长期股权投资。一季度末人身险公司银行存款和债券配置比例均较年初提高0.96pct、0.86pct，分别达到9.5%、46.8%；股票、基金分别较年初-0.4pct、+0.1pct至6.8%、5.5%；长期股权投资则较年初下降0.8pct至8.4%。4）我们认为，保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2024年6月12日保险板块估值0.32-0.64倍2024EP/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。
　　多元金融：1）信托：2023年末信托资产规模为23.92万亿元，同比+12.18%；2023年信托行业经营收入864亿元，同比+2.96%；利润总额424亿元，同比+16.92%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施，未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2）期货：2024年4月全国期货交易市场成交量为6.66亿手，成交额为56.7万亿元，同比分别-1.01%，+28.49%。2024年3月全国期货公司净利润11.7亿元，同比-23.01%。
　　行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑