事件
　　2024年6月13日凌晨，美联储宣布了6月议息决议并召开记者会，6月维持5.25%-5.5%的利率水平不变，并发布新一季度的经济预测数据和点阵图。
　　投资要点
　　▌点阵图显示降息一次
　　对于降息空间，年内降息预期回调，从点阵图来看，2024年全年的降息预期下行至1次，2025年全年降息预期上升至4次。今年点阵图中，4名官员认为2024年应该不降息，7位认为降息1次，8位认为降息两次，较3月的降息3次出现了大幅回调，对于2025年的降息预期则是进一步的乐观，9名官员认为目标利率应该在4.125%的位置，平均降息4次。
　　▌通胀降温进程依然缓慢
　　对于通胀走势，本次议息会议认为通胀虽然已经处在相应的下降通道，但仍不足以推动降息，且整体进程相对较温和。因此在6月经济展望中，对于今明两年的通胀的预期再度进行了小幅上修，2024年PCE和核心PCE均上修0.2个百分点，分别来到2.6%和2.8%，2025年则是均上修0.1个百分点来到2.3%。在答记者问中，鲍威尔认为5月的通胀数据确实取得了一些进展，也被纳入了整体的决策，但是过去一段时间通胀的降幅较慢，导致了整体美联储降息预期的下修。
　　▌经济预期不变，但整体降温明显
　　对于经济预期，6月议息会议并未修改对于2024年经济的预期，保持在了4.0%的失业率，GDP全年预计2.1%，对于2025年的失业率则是出现了一定的上修，从4.1%变更为4.2%。答记者问中，鲍威尔认为不应过度解读非农就业人数，当月薪资增长数据可能有所夸大，从离职率和失业率均能看出趋势性的回落，部分指标已经回到疫情前水平，整体劳动市场已经接近完成从过热到常温的转化。
　　▌降息交易仍存，但空间震荡收窄
　　综合来看，6月议息会议整体偏鹰，主要是点阵图显示的降息预期进一步下修，同时联储上修了对于通胀的预期，从3次降低为1次。但同时，高利率的限制水平被进一步验证，再通胀-再加息的路径被再度证伪，鲍威尔再度强调没人把加息作为基准场景，因此整体市场对于降息预期的波动出现了收窄，从之前-1到3次降息的波动范围转变为1-2次，使得整体从美债表现来看，出现了震荡行情加速，且顶部下修的情况。因此当前我们更推荐具有防守属性的黄金、美元和美债，以及受益于全球降息的新兴国家资产。
　　▌坚持数据导向，失业率重要性提升
　　鲍威尔依然坚持一会一议的政策思路，对于首次降息的态度偏谨慎，需要有更有说服力的通胀或非农数据才能推动本轮降息周期的开始。从整体降息触发条件来看，非农走弱触发的防衰退降息的必要性要大于通胀回落到相应点位触发的软着陆降息。
　　从鲍威尔的发言中也能窥得一二，美联储已经做好准备在非农超预期疲软之后准备降息，但依然担心长期通胀的问题，强调去通胀的最后一公里，因此从落地条件来看，非农经济触发比通胀触发更快。
　　往后来看，失业率的重要性要远高于通胀且家庭就业统计重要性高于企业统计，主要是由于5月通胀中房租通胀暂未出现跟随房价拐头的迹象，再通胀空间不大，更多关注去通胀的速度，而去通胀的速度则是会很好的通过就业市场来体现：居民薪资增速决定了除房租以外核心通胀的走势。同时失业人数和失业率依然是鲍威尔主要的关注数据，当前失业率已经站在了4.0%的位置，提前6个月达到了美联储的全年预期，失业率可能是联储双降息标准中最先触及降息水平的数据。
　　▌风险提示
　　美联储降息预期突
　　变地缘政治风险再起
　　租金通胀超预期拐头