投资要点
　　▌核心观点
　　地产517新政“五箭齐发”，政策信号明确，标志着地产调控的纠偏甚至转向。复盘2021年地产销售见顶后的两波月度级别地产行情，行业涨幅在20%左右。本轮地产行情涨幅已超过前两轮，成交占比升至两倍标准差，情绪处于高位，进一步上行空间有限，短期不建议追涨。但中长期来看，本轮地产政策力度强于前两轮，且是政策纠偏转向的起点，未来空间逐步打开，把握分化轮动机会。
　　▌2022年国内正式进入后地产周期
　　结合地产政策、地产销售、房价、库存等因素判断，2022年国内地产正式进入后周期。地产成交较高点已经腰斩、新建住房库存累计已经回到2015年时期水平、房价已降至2016年附近。
　　▌后周期三轮地产行情复盘
　　地产后周期以来，共有三轮月度级别的地产行情，分别是2022年10-11月、2023年6-8月和2024年4-5月。
　　每轮地产行情均始于宏观经济偏弱、地产量价承压的低迷阶段，此时市场对地产政策放松的预期不断强化，驱动资金底部布局。随着地产政策的逐步落地验证，市场情绪和地产指数共振向上。
　　地产行情多为月度级别，中游的房地产开发及服务最为受益。高频数据验证是地产行情持续性的关键考验。
　　▌本轮地产行情展望
　　短期来看，本轮地产指数涨幅已超过前两轮，成交占比超过9%，情绪已至高位，进一步上行空间有限。
　　中长期来看，本轮地产政策力度强于前两轮，且是政策纠偏转向的起点，未来空间逐步打开，静待量升价稳的积极信号，把握分化轮动机会。
　　▌微观交易：两融交易占比小幅下行，北向大幅净流入
　　融资余额小幅流出，融资交易占比小幅下行。北向资金大幅净流入，海外看涨情绪回升。本期内外资共同流入了汽车、医药生物行业，共同流出了传媒、计算机等行业，而二者分歧主要集中在食品饮料、有色金属、家用电器、建筑装饰等板块。
　　▌宏观日历：关注美国地产数据和英伟达财报
　　下周海外重要数据频发：关注地产和耐用品订单数据、联储官员发言，及对通胀和降息预期的引导；还有全球关注的英伟达业绩，特别是后续业绩展望，将进一步影响全球成长板块行情。
　　国内主要是5月LPR报价、财政数据、工业业绩利润等。
　　▌风险提示
　　1）地缘政治风险再起
　　2）美联储超预期鹰派
　　3）国内政策不及预期