特斯拉股东大会将于6月13日举行，将表决包括马斯克薪酬方案在内的多项提案。
　　多名投资人公开呼吁反对提案1(董事会成员选举)和4(2018薪酬方案)。
　　我们判断不论薪酬方案是否通过都将可能影响特斯拉股价出现明显波动，我们维持特斯拉持有评级和目标价151.31美元。
　　特斯拉股东大会将于6月13日举行，将就马斯克2018薪酬方案等重大事件进行表决。根据公司官网信息，特斯拉将于6月13日举行年度股东大会并对共计12项提案进行投票。其中主要包括三件重大事项：1）提案4：批准2018年CEO埃隆·马斯克的薪酬计划（按照最新股价计算约460亿美元）；2）提案1：重新选举董事金巴尔·马斯克（KimbalMusk）和詹姆斯·默多克（James Murdoch）到董事会。3）提案3：公司注册地是否从特拉华州迁至总部所在的德克萨斯州。除了关键的薪酬、董事会选举以及注册地议题外，还包括讨论电磁辐射和无线技术的风险以及承诺暂停从深海采矿采购矿物等提案。
　　投资人对是否通过马斯克薪酬方案仍存在分歧。根据美国联邦监管文件，已有八家特斯拉机构投资者公开反对马斯克的高价薪酬方案等重要提案。同时，代理股东进行投票决策的机构股东服务公司Glass Lewis表态呼吁投资人反对马斯克薪酬方案，认为该薪酬方案将过分稀释现有股东的权益，而迁至得克萨斯州的提案将给股东带来不确定的利益和额外风险。5月27日，纽约市财务主管代表多个退休基金也向特斯拉股东发表公开信明确反对提案1&4。信中指出的反对理由包括：1）部分现任董事会成员与马斯克个人关系过于密切且通多股票期权获得大量财富，因而影响了公司董事会的独立性和对管理层的有效监督，2）过去三年中特斯拉的股价和运营表现不佳而董事会并未拿出措施加以改善和3）马斯克的个人声誉开始对特斯拉品牌产生负面影响等。另一方面，部分支持该薪酬方案的投资人认为特斯拉在2018年以来已经取得非凡的成就，且若薪酬提案被否决可能会加剧公司未来发展和领导层的不确定性。综上，当前投资人对提案1和4存在明显分歧，反对者的理由主要包括：1）高价薪酬将稀释股东权益；2）薪酬规模过大且激励效果缺失；2）公司存在严重治理问题。
　　我们预计薪酬方案是否通过都将短期对特斯拉股价产生明显波动。我们认为若薪酬方案通过将有利于特斯拉现有业务的持续发展，稳定投资人长期投资信心并支撑特斯拉股价；而若未通过，马斯克有可能会降低其对特斯拉的关注度而令投资者对公司未来的发展前景产生担忧并对公司股价产生负面影响。总体来说，特斯拉长期价值仍取决于公司核心业务的发展，因此我们仍维持公司2024-2026年业绩预测不变，维持“持有”评级和目标价151.31美元。
　　风险提示：上行风险：汽车销量好于预期，利润率改善好于预期，科技突破成为新的催化剂；下行风险：汽车销售不及预期，全球竞争加剧，储能及机器人业务发展不及预期。