本周全球能源价格回顾。截至2024年6月7日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为79.62美元/桶，较上周下跌2.0美元/桶（-2.45%）；WTI原油期货结算价为75.53美元/桶，较上周下跌1.46美元/桶（-1.90%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为11.83美元/百万英热，较上周下跌0.28美元/百万英热（-2.3%）；荷兰TTF天然气期货结算价为33.10欧元/兆瓦时，较上周下跌1.36欧元/兆瓦时（-3.9%）；美国HH天然气期货结算价为2.92美元/百万英热，较上周上涨0.33美元/百万英热（12.8%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价110.3美元/吨，较上周下跌7.1美元/吨（-6.0%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价133.0美元/吨，较上周下跌10.9美元/吨（-7.6%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价109.0美元/吨，较上周上涨1.5美元/吨（1.4%）。
　　OPEC+额外减产不及预期，能源价格集中调整。6月2日，OPEC+决定延长现有正式减产协议和额外自愿减产承诺至2025年全年，但一些成员国将2024年第二季度的自愿减产计划延长至第三季度，并计划在2025年9月前逐步恢复产量，不及预期，原油价格本周集中调整，全球能源价格亦整体回调，但我们觉得随着夏季气温攀升，全球用电旺季来临，煤、气价格整体压力不大。
　　投资策略。此前我们一直强调“本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性”。根据上述分析，目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮调整均是较好的上车机会。
　　本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于2021~2022年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），2023年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，已连续录得5年正收益。究其本质，在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。
　　短期重点推荐24Q1业绩同比增长的晋控煤业、电投能源、新集能源；利空尽出、基本面触底回升的潞安环能；产量有修复预期的华阳股份、山煤国际；弹性较大，受益于煤价上涨的兖矿能源、广汇能源；以及深度价值的淮北矿业、中煤能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤。
　　风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期