我们重点强调关注民航、燃机出海，叠加国产大飞机、装备景气复苏共振机遇。国内航空结构件核心供应商中航重机出海布局加快。据中航重机公众号，6月3日，子公司宏山公司举行A320前起落架主滑筒首件交付仪式，该项目自2022年12月开始研制，历时18个月公司实现首件产品合格交付。装备建设及需求有望逐步复苏。理工导航4日公告，公司于近日收到单位A 《关于签订某型惯导装置订货的通知》，订单金额含税暂定价为1.04亿元，并于24年内完成交付。
　　星舰开展第四次试验发射、国内火箭发射供给端持续完善、低空经济政策支持加快，产业链相关标的有望开拓新增长极。据中国航天报，6日美国SpaceX星舰开展第四次试验性发射，并在此次试飞中，“星舰”表现趋近成熟。同日，海南商业航天发射场二号发射工位宣布竣工。目前海南商业航天发射场已经完成2个发射工位建设，据介绍，海南国际商业航天发射场一号发射工位、二号发射工位都将具备每年16次的发射能力。6月4日，据四川省政府官网，《四川省人民政府办公厅关于促进低空经济发展的指导意见》发布。《意见》明确，以培育低空经济市场为重点，提升通用航空制造业水平，加快形成新质生产力。到2027年，建成20个通用机场和100个以上垂直起降点。
　　展望二季度，基本面边际改善趋势逐步明朗，航空出海、民船赛道高景气有望持续，看好下半年板块装备采购恢复下景气共振。以航空产业链为代表的央国企龙头业绩稳增长能力突出，民用高景气逐步获得验证，船舶、外贸等赛道业绩正兑现，比如中航重机24Q1外贸增长强劲，实现收入2.64亿元，同比、环比增长96.42%、25.89%。我们看好航空发动机、大飞机、精确制导类弹药、低空经济、卫星互联网等代表新质生产力，以及国企改革提质增效潜力，叠加新一轮装备采购逐步恢复背景下，板块向上弹性。
　　投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、航发控制、中航重机、中航光电、中航西飞、航天电器、中直股份、紫光国微（电子联合覆盖）、中航沈飞、中航高科、航宇科技、菲利华、鸿远电子、图南股份；“成长性”溢价看渗透率，关注：中科星图（计算机联合覆盖）、光威复材、中国动力、铂力特（机械联合覆盖）、北方导航、东华测试（机械联合覆盖）、航亚科技、国博电子（电子联合覆盖）、七一二、华秦科技、钢研高纳、海格通信、国睿科技、中国海防、高华科技（电子联合覆盖）、臻镭科技、湘电股份。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。