微软：以AI为主线探索云服务的产品框架。微软战略转向动作明显：（1）从传统云服务快速切换到AI云服务赛道，打造“授人以渔”的“模型即平台”（Model as Platforms）服务，也为当下微软Azure亮眼业绩频出打下基础。（2）提出AIPC概念，AI开始从云端向设备端下沉。微软在Build 2023发布Windows Copilot App，同时微软推动PCOEM厂商在电脑键盘上添加Copilot按键，进一步将Copilot的交互便利化。今年的微软开发者大会上，Copilot以围绕AI高度便利化、易用性和低成本三个维度展开一系列更新，Copilot日渐成为AIPC的标杆。（3）愈加重视ARM生态。微软认为，ARMPC能够极大提升AI效能。微软发布了基于高通骁龙XPlus/Elite的Surface笔记本电脑新品并发力Windows ARM生态构建。我们认为，AIPC时代，NPU性能或成为决定性参数，ARM凭借先天优势或赢得先机。
　　谷歌：产品矩阵愈加完善，打造差异化竞争路径。谷歌在大模型产品矩阵的布局与微软相似，但谷歌依靠自研算力和安卓生态，与微软错开竞争赛道：（1）谷歌自研TPU走出ASIC特殊路线，TPU v5p拥有独特的ASIC架构和搭配的OCS全光交换机，OCS颠覆了传统交换机的原理，配合3D环状的网络拓扑结构，可以有效降低通信硬件成本和功耗。（2）凭Android系统掌握端侧话语权，AI下沉路径清晰。今年初三星推出Galaxy S24，在Gemini Pro（云端）和Nano（设备端）大模型的支持下搭载一众AI工具。谷歌作为背后的AI技术提供者，拥有比微软等竞争对手更为下沉的渠道来接触广大用户群体。
　　苹果入局可能性大幅提升，AI手机时代加速到来。一方面，苹果近期在季报电话会及多个公开场合宣称加速AI布局。假如苹果选择OpenAI、谷歌等一线AI模型厂商的产品嵌入其智能手机，将对整个智能手机行业起到风向标作用。另一方面，GPT-4o大幅提升了多模态能力具有一定示范作用，在OpenAI官网展示的demo中，文生图的前后一致性、生成字体等新增功能非常贴合智能手机、平板电脑等使用场景，结合苹果自2011年推出Siri之后不断在AI领域进行投入，建议关注WWDC苹果对iOS系统的更新进展。
　　投资建议：Copilot、安卓AI将充分发挥云+端算力配合的优势，在持续推动端侧算力升级的同时，AI终端的下沉渗透，叠加AI应用生态的不断丰富，将为云厂商带来海量推理算力需求。建议持续关注中际旭创、天孚通信、新易盛。
　　风险提示。云端算力需求不及预期风险；技术迭代不及预期风险；美国对国内科技企业制裁加重风险；行业竞争加剧风险；贸易摩擦风险。