供给方面，本周存单发行规模上升，周度净融资增加，期限结构延续偏长。本周（6月3日至6月9日）存单发行规模为6973.00亿元，净融资额2415.30亿元（上周为1704.60亿元）。供给结构上，本周国有行发行占比由24%上行至30%；股份行发行占比由37%下行至31%。期限方面，1Y期存单占比由34%上行至43%，存单发行加权期限略拉长至8.91个月（前值为8.46个月）。下周（6月10日至6月16日）到期规模较大，存单到期规模为7259.60亿元，周度环比增加2702.90亿元。
　　需求方面，三农配置需求上升，理财需求由正转负。（1）就二级配置机构而言，本周三农二级配置需求明显增加，成为需求端最大支撑；理财净买入规模大幅下行，需求由正转负。（2）一级发行方面，本周全市场募集率较上周持平，为92%，仍处于高位区间。
　　估值方面，一级定价方面，本周存单各期限利率变动不一，长端定价以下行为主，1Y-3M期限利差小幅收窄。（1）具体来看，1M品种较上周分别上行3BP，6M品种较上周持平，3M、9M和1Y品种则较上周分别下行1BP、7BP、3BP。（2）期限利差而言，股份行1Y-3M期限利差小幅收窄，由17.38BP下行至15.33BP。（3）信用利差方面，1Y期城商行与股份行利差走扩至14.80BP，农商行与股份行利差走扩至14.67BP。
　　二级收益率方面，本周AAA等级存单收益率以下行为主。（1）本周AAA等级存单二级收益率以下行为主，具体来看，1M品种上行13BP，3M、6M、9M和1Y品种分别下行2BP、2BP、3BP和3BP。（2）期限利差而言，AAA等级1Y-3M期限利差小幅收窄，由17.25BP下行至15.75BP，在历史分位数21%左右水平。
　　资产比价方面，月初资金面平稳宽松，1y股份行存单定价震荡下行至接近2.0%附近。6月3日至6月9日，股份行1年期存单收益率下行2.88BP，DR007:15DMA下行1.09BP至1.84%左右，存单与DR007资金价差收窄2BP，分位数降至1%附近；R007:15DMA上行0.13BP左右至1.87%附近，存单利率与R007资金价差收窄3BP，分位数处于16%位置；存单与国债价差小幅走扩1BP，分位数上行至46%附近；此外，MLF存单价差走扩3BP，价差分位数上行至79%附近，中短票与存单二级价差收窄1BP，下行至8%的分位数水平。
　　理财增量资金支持弱化，存单定价向下突破2%有较大难度。供给端来看，当前存单净融资主力仍是国股大行，6月政府债券供给压力不大，供给放量前夕，“补负债”需求下，存单供给或延续相对偏积极的状态。需求端来看，4月以来高息揽储整改后，“存款搬家”至非银的影响逐渐消化；同时，叠加季末理财资金回表压力，存单需求端的增量支持或较为有限，继3月末最后一周，本周理财二级市场净买入首度转负。参考4月资金面平稳宽松、理财驱动的短端超买行情中，存单下行的低点位置在2%附近，预计当前1年期国股行存单下行至2%以下的难度较大。
　　风险提示：流动性超预期收紧