6月第一周受高考、雨季等影响，投资施工、工业生产边际走低，地产销售动能略有转弱。通胀方面，受生猪供给收缩及端午假期提振，猪肉价格连续第五周上涨，且涨幅继续扩大，猪肉价格回到2023年初的水平。工业方面，开工率多较前周回落；投资方面，螺纹钢去库斜率明显放缓，施工受到强降水、高考等阶段性扰动，钢材价格环比降幅扩大，水泥项目端对价格的支撑偏弱，涨价逻辑主要在生产标准抬升成本、错峰停窑力度加大等供给端，财政加力的效果对实物工作量的提振尚不突出。地产方面，相较于2019、2021年同期，新房、二手房成交降幅较前周有所扩大，销售动能边际转弱。
　　后续看，“宽财政”加码对实物工作量的提振有待观察，重点跟踪通胀扰动、地产“去库存”力度的追加。短期而言，6月施工不利条件有所增多，预计投资对实物工作量的提振效果可能有限。此外，本轮销售端“稳地产”效果暂未释放，且国常会强调“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施”，短期可能加大收储落地的推进速度或有土地回收新政等落地，此外猪肉价格连涨五周、涨幅逐步扩大，关注通胀边际超预期对债市情绪的扰动。
　　通胀高频：猪肉价格涨幅连续三周扩大。猪肉价格环比+7.5%，蔬菜、水果价格分别-1.1%、-0.2%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.9%、-1.1%，跌幅明显收窄。
　　进出口高频：出口集运价格继续上涨。本周CCFI指数周度均值环+6.5%，SCFI指数环比+4.6%，继续偏强。BDI指数环比+2.6%左右，CDFI指数环比+1.3%，干散货运输市场有所改善。
　　工业高频：开工率多数回落
　　（1）工业生产：本周开工率多有下降。PTA开工率环比抬升，而钢铁、轮胎、沥青以及PX、PVC等聚酯产业链开工率均有下滑。
　　（2）螺纹钢：现货价格环比-2.3%，降幅扩大。247家钢厂高炉开工率环比上升至81.5%。库存方面，主要钢材品种库存环比-0.7%，其中螺纹钢社会库存环比-0.1%，去库斜率明显放缓。受降水、高考管制等影响，钢材运输受限、施工放缓，抑制需求。
　　（3）铜：沪铜周度均价环比-2.8%，LME铜价环比-2.8%，其中上半周ADP就业数据不及预期，抑制风险偏好。
　　投资相关：供给收缩，水泥涨幅继续扩大
　　1、地产：新房行情持续偏弱。本周（5月31日-6月6日）30城新房成交面积192.4万平方米，环比-14%，同比降幅-19%，较2019、2021年同期降幅继续扩大，销售动能仍若。二手房成交环比降幅扩大，单周成交环比-6.5%、同比+7%，增幅低于前周。
　　2、水泥：本周水泥指数环比+3.3%。新国标下成本抬升继续向下游传导，多地加大错峰停窑力度、供给收缩、库存下降，水泥普遍提涨。
　　消费相关：5月乘用车零售同比-3%
　　1、地铁出行：5月31日-6月6日，29城地铁客运量日均286.4万人次，环比+2.2%，单周同比+15%，临近端午假期，出行热度继续抬升。
　　2、汽车：5月1日-31日，乘用车零售同比-3%、环比+10%，其中最后一周同比+6%、环比+27%，冲刺效应显著。
　　3、国际油价：国际油价降幅扩大。布伦特、WTI原油价格环比上周五分别-2.5、-1.9%，OPEC+减产力度低于预期、5月原油产量增加、美国一季度GDP年化增长率较预期下调、经济数据不佳等令需求担忧上升，国际油价承压。
　　风险提示：房地产收储落地进度超预期。