中观景气度：本周景气度改善的方向主要在信息技术和能源化工领域，涨价线索明显的有：上游资源品的石油石化，下游消费的纺服、轻工、商贸零售。上游资源品中，贵金属价格反弹而稀土金属继续下滑，油价保持上涨。中游制造领域，4月各类挖掘机、叉车销量同比转正，装载机、起重机等跌幅收窄。信息技术中，4月消费电子价格回落，台股消费电子和半导体企业营收和利润同比上行，集成电路进、出口金额当月同比增幅扩大。下游消费领域，4月汽车行业产销量同比进一步提升，食品、家电、纺服等企业营收逐步回暖。相比之下，地产需求仍然较弱，各项指标4月同比降幅继续扩大，但5月房价指数有所回升，同时30大中城市商品房周成交面积回升，同比跌幅收窄。推荐关注景气度边际改善的化工、机械、TMT等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如家电、汽车、纺服等。
　　行业拥挤度：TMT情绪回升，半导体维持情绪高位；红利情绪基本持平；地产情绪继续回落。
　　估值：（1）市场整体来看，本周A股总体及A股剔除金融估值收敛。其中，科创板估值收敛幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为公用事业、交通运输、煤炭等。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为机械设备、轻工制造、纺织服饰。（3）本周股权风险溢价从上周1.66%上升到本周1.74%，股市收益率从上周3.95%上升至本周4.02%。
　　流动性：本周股市流动性整体呈净流出趋势。一级市场方面，本周IPO规模为7亿元，前一周IPO规模为1亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入251亿元，北上资金净流入53亿元，重要股东净减持约-9亿元，交易费用78亿元。投资者情绪方面，本周融资交易占比为7.9%，前一周为8.6%；本周日度平均换手率为1.10%，前一周为1.03%；机构资金流出302亿元，前一周190亿元。本周限售股解禁451亿元，前一周限售股解禁927亿元，预计下周限售股解禁1164亿元。从全市场流动性来看，央行逆回购投放重回日均20亿元，短期资金利率下行，或表明银行间资金缺口较小，全市场基础货币资金面相对稳定，无需央行进行过多投放。
　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期