“正预期与非拥挤”行业轮动策略样本外表现亮眼
　　在华西金工2023年6月8日发布的专题报告《“正预期与非拥挤”行业轮动策略》中，我们根据分析师预期变化、市场信心、报告覆盖加速度、机构覆盖加速度、财务报表超预期、业绩预告超预期构建分析师预期复合因子；同时，通过6个量价因子构建拥挤度指标，剔除拥挤度指标最低的15个行业，重新选择剔除后分析师预期复合因子值最高的五个行业，构建“正预期与非拥挤”行业轮动组合。
　　该组合样本外表现亮眼，2010年至2024年5月，“正预期与非拥挤”行业组合的累计收益为1024.24%，相对于全部行业等权组合的累计超额为949.71%。今年截至5月底，“正预期与非拥挤”行业组合上涨2.98%，相对于行业等权组合的超额收益为4.43%。
　　本文我们仿照“正预期与非拥挤”行业组合的构建方法，在选股中进行基本面因子和量价因子结合的尝试。
　　风险提示
　　报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的结论可能失效。市场可能出现超预期波动风险。