快牛步伐放缓，静待信号明确
　　24年上半年，债市多空交织，预期逐渐调整，信号日益明确：由前期降息预期，到谨慎对待央行“关注长端收益率的变化”；由集中供给担忧，到明确特别国债平滑发行节奏、“存款搬家”+政府债发行缓慢强化资产荒；由基本面数据和政策空窗期，到一季度GDP亮眼、地产积极政策频出。
　　扩散指数整理阶段
　　PMI定基后同比自2023年初回升而近期转为向下。海通固收编制的经济扩散指数在2023年以来低位波折，今年以来N型走势、尚未呈现明显的趋势性。
　　通胀延续温和走势
　　24Q1货政报告指出“CPI预计年内还将继续温和回升，PPI降幅也将收敛”。受低基数和供需影响，预计CPI和PPI24年下半年中枢将高于上半年、PPI降幅加速缩小。
　　风险提示
　　基本面变化、政策不及预期、信用风险、股市波动、价格和溢价率调整风险、转债强赎风险、数据统计存在遗漏或偏差。