第一，截至5月31日，2024年地方政府债共发行621只，总规模2.82万亿元。
　　截至5月31日，2024年地方政府债共发行621只，总规模2.82万亿元。具体来看，广东、山东、天津发行数量最多，分别发行66、53、48只地方政府债；从发行规模来看，广东、山东发行债券规模位列前二，分别为3277.49亿元、2610.63亿元。
　　发行节奏上，2024年前5月发行与净融资整体偏慢，仅略高于21年同期水平；5月下旬地方债发行与净融资增速明显上升，主要因专项债发行提速。截至5月31日，2024年地方债净融资额为1.65万亿元。
　　特殊再融资债方面，5月天津发行5只。截至5月31日，2024年28个省市（自治区）共发行223只再融资债，总规模为1.37万亿元。自2023年10月以来，27个省市（自治区）共发行特殊再融资债146只，总规模达1.50万亿元；5月有5只特殊再融资债发行，全部由天津发行，共251.87亿元。
　　新增专项债方面，5月新增发行152支专项债，主要用于市政和产业园区基础设施建设、交通基础设施和民生服务。从用途来看，5月新发行债券主要用途为市政和产业园区基础设施建设、交通基础设施和民生服务，发行金额分别为3018.91亿元、581.03亿元、229.41亿元，分别占比69.63%、13.40%与5.29%。
　　5月新增专项债发行节奏加快，远高于4月的31只，6/7/8月或为供给高峰。2024年全国新增地方政府专项债务限额3.9万亿元，截至5月31日全国已发行地方专项债344只，共计1.16万亿元，占全国专项债限额29.76%（2023年前5月全国发行地方专项债1.9万亿元，占2023年全国专项债限额50%）。4月底政治局会议曾提到将加快专项债发行进度，5月下旬专项债发行量骤升，但整体进度不及去年同比。
　　新增一般债方面，5月新增发行13只一般债。截至5月31日，2024年地方政府一般债共发行54只，规模达2919.32亿元。河北、湖北、四川新增一般债发行规模最大，分别为278.6亿元、236亿元、221.99亿元，其次广东、湖南、浙江、江西等地发行规模较大，均在150亿元以上。
　　第二，5月发行利差收窄，二级估值利差收窄。
　　21年下半年开始，多期地方债与国债利差打破此前+25BP的隐形下限，22年浙江、江苏、上海经济强省地方债发行利差收窄明显，票面利率下限走低。2022年11月前后地方债的发行定价发生变化，11月15日发行的“22广东债59”首次参考“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”设置投标区间设置，市场化定价稳步推进。2023年4月深圳发行两只地方债，以地方债收益率曲线设定债券投标区间，发行利差压缩明显，预计未来地方债定价基准将逐步从国债向地方债收益率曲线过渡，不同地区地方债发行利率或在此过程中表现分化。
　　2024年以来，地方债一级利差中枢在+11.26BP左右，发行利差最低的地区为江苏（+5.05BP），而发行利差最高的地区为内蒙古（+18.21BP），其次是江西（+16.28BP）和广西（+15.44BP）；2024年5月，地方债加权平均发行利差为+10.97BP，较4月（+12.43BP）收窄。
　　5月地方债整体二级估值利差收窄。计算各地区地方债平均估值利差（估值利差=地方债中债估值收益率-同期中债国债收益率，平均利差乘以发行规模为权重）发现，截至2024年5月31日，地方债整体估值利差为13.23BP，较4月底16.70BP有所收窄。
　　5月各期限地方债利差走势震荡，月末长端利差再度下行。30年期地方债利差于5月21日压缩至8.73BP，接近历史最低水平，随后震荡走扩至5月28日的13.98BP，月末再度收窄；3年、15年、20年地方债利差不断震荡，月末呈现降低趋势，其中20年期地方债利差于5月31日降低到13.98BP，达历史最低水平；5年、10年期地方债利差5月走势相对波动较小，开始有所收窄，后不断震荡，到5月底利差逐步走扩。目前10年及15年地方债利差最高，分别为20.74BP和16.90BP；3年和30年利差最低，分别为12.40BP和8.48BP，呈现中间高两端低格局。30年期地方债信用利差的历史分位数自4月底的72.90%高位大幅回落，5月底处于7.00%分位水平。
　　风险提示：基本面变化、政策不及预期、数据统计存在遗漏或偏差。