业绩明显改善：2023年整体收入789.9亿港元，同比增长10.7%，毛利同比提升12.5%至147.6亿港元，主要受益于电视出货增长以及销售结构优化；运营效率提升，整体费用率下降1.5ppts至15.1%，股东净利润/经调整股东净利润为7.4亿/8.0亿港元，同比增长66.4%/14%；全年股息每股16港仙，保持50%派息比率。
　　电视主业逆势增长：2023年公司全球电视出货量同比增长6.2%至2526万台，65寸及以上产品出货同比增长35.3%至621万台，出货比例提升至24.6%，整体电视业务收入486.3亿港元，同比增长7.6%，毛利率略升至18.3%。国内电视市场整体疲软，出货量同比下降4.3%，但仍跑赢行业，尤其下半年出货量环比增长24.8%，且高端化产品比例持续提升，65/75寸及以上出货占比分别提升10.3及11.2ppts，带动国内市场收入同比增长5.4%至160亿港元，公司国内市占率提升至18.1%，稳居份额前二，2024年一季度国内市场出货增速保持强劲，同比增长24%；海外市场出货量同比上升10%，其中65寸及以上产品出货量同比提升60.3%，带动海外电视收入同比增长8.7%至326.2亿港元。2024年一季度公司全球电视出货量同比增长5.3%至584万台，65寸及以上产品出货同比增长23.1%，出货及中高端表现持续强势。
　　创新业务成为第二增长曲线：互联网业务收入27.6亿港元，同比提升20.2%，毛利率同比提升4.6ppts至55.1%，盈利贡献持续扩大，公司和海外流媒体三巨头的软硬件协同放量逻辑持续兑现，海外互联网收入同比增长40%至7亿港元；创新业务收入同比大幅增长78.5%至186.4亿港元，其中光伏业务放量倍增，收入达到63亿港元，实现盈利，全品类营销（白电）收入同比增长26.3%至104亿港元，收入和盈利稳健增长。
　　目标价7.0港元，买入评级：公司电视业务全球化布局+中高端品类发力有望带来份额和盈利的持续提升，我们预计公司今年仍有望保持海外和国内中高单位数的出货增速，以及均价同比向上对毛利的正面贡献；同时通过TCL全球品牌运营优化，收缩手机等非强势品类业务规模，全品类产品和渠道优势协同有望提升整体经营效率，看好公司利润和收入端的持续高质增长。综上我们调整公司2024-2026年收入至846/931/1000亿港元，扣非净利润为11.1/14.8/16.9亿港元,给予未来12个月目标价7.0港元，对应2024-2026年15/12/10倍预测市盈率，维持买入评级。
　　风险提示：1）国内电视市场竞争格局恶化2）海外市场表现不及预期