我国曾有央行买断式购入国债的历史经验，美国、日本、欧洲央行也曾在QE时期购买国债；但我国央行购买国债与美国、日本、欧洲的QE这一非常规操作有本质区别——我国尚有充足的货币政策空间，购买国债只是为调控市场流动性的常规货币操作。参考我国央行购买国债的历史经验，结合美国、日本、欧洲央行QE操作和在公开市场操作中买卖国债的细节，可以更好地理解央行买断式购入国债的行为。
　　【报告亮点】
　　本报告对中国人民银行购买国债的历史背景以及美国、日本、欧洲央行QE的历史进行了清晰的梳理，分析了QE背景下美、日、欧债券市场的表现，并对美、日、欧购买国债的交易场所、交易对手方、购买价格、拍卖方式、公告方式等等进行了详实的整理。
　　【主要逻辑】
　　主要逻辑一：我国央行在二级市场购买国债有法理上的可行性与历史参照
　　1、《中国人民银行法》禁止央行在一级市场购买国债，但允许央行在二级市场买断式购入国债；
　　2、我国曾有过央行购买国债的历史先例，其中2007年、2017年、2022年三次均是响应2007年发行的特别国债及其到期续发。
　　主要逻辑二：美国、日本、欧洲量化宽松经验参考
　　1、美国共经历4轮QE，QE操作开启后债市的反应不尽相同：当QE操作量较小时，国债收益率的反应速度较慢，政策不及市场预期时会反向变动；当利率已经处于较低的点位时，受QE影响下降幅度较小；QE操作开始往往使长短端利差收窄，而当利差已经较小时，QE对利差的影响微乎其微；
　　2、日本QE操作开启后国债收益率下降、长短端利差收窄；因日本利率始终处在低位，收益率受QE影响下降的幅度与利差收窄的幅度均较小；QE后一段时间，当利率与利差到达波动空间较小的水平后会维持稳定一段时间；
　　3、当前，美、日、欧央行购买国债均是在二级市场上同一级交易商交易；美联储购买国债的价格更接近市场价格，更“合理”，而日本银行购买国债的价格或是由央行自行决定或是由拍卖中交易商之间的竞争决定；美联储与日本银行会在购买国债后及时、定期公布交易的情况，而欧洲央行由于操作频率较低则只是每周公布资产持有量与购买量。
　　风险提示：货币政策不及预期，监管政策超预期，他国经验具有局限性。