我们认为，医药板块当前股价已经充分反映负面预期，板块性价比高，机构持仓已跌至低位，但行业情绪未完全修复。随着政策利好、业绩反弹、出海等关键事件，我们建议2H24布局兼具较高反弹确定性和弹性个股，归纳为三条主线：1）行业负面影响出清后，估值底部+业绩反转的戴维斯双击机会；2）创新是行业长期发展的主题，兼顾产品出海潜力；3）市场波动中，关注业绩稳健+高股东回报的防守性机会。我们对于细分板块的偏好排序如下：处方药=创新药>高股息中药/流通>民营医院>CXO。
　　处方药——业绩增速反弹+估值底部：集采影响递减叠加新大单品上市放量，港股龙头收入和净利润增速有望重回双位数；同时加大分红和股份回购。重点推荐先声（2096 HK）、石药（1093 HK）、中生（1177 HK）。
　　创新药——继续寻找强α机会：1）更多跨境BD/收并购落地；2）利好政策；3）与海外公司的估值差逐步修复。择时布局催化剂丰富且预期差较大的标的，关注临床数据读出和出海交易落地。推荐康方（9926 HK）、和黄（HCMUS/13 HK）、荣昌（9995 HK）、康诺亚（2162 HK）等。
　　中药/流通等高股息标的：1H24部分港股国企和央企实现不同程度涨幅，大幅跑赢恒生医疗健康指数。展望2H24，我们认为红利投资也将成为投资者长期投资、价值投资的关键路径。我们建议关注分红比例较高的国企和央企，重点关注国药控股（1099 HK）、上海医药（2607 HK）、白云山（874 HK）、神威药业（2877 HK）、环球医疗（2666 HK）等港股标的。
　　医疗服务——变局中优选高质量民营医院和CXO标的：推荐：1）内生+并购高增长确定性强、竞争格局较好的专科标的，如海吉亚医疗（6078HK）；2）海外投融资回暖，CXO行业基本面有望逐步触底回升，推荐具潜力细分赛道龙头标的药明合联（2268 HK）和金斯瑞（1548 HK）。