2024下半年策略：把握高股息，增配业绩弹性；看好保险行业。我们认为目前支持高股息策略的内外部环境仍未发生根本性变化，房地产行业支持政策的推出有利于提振房地产市场需求，强化经济增长预期，改善金融行业资产质量。在兼顾高股息目标的同时，建议适度增配业绩具有一定弹性的标的。从盈利预期来看，我们预计2024年保险行业（同比10%+）>银行业（保持平稳）>证券行业（有下降压力）；从股息率来看，目前银行业>保险行业>证券行业。我们认为保险行业兼具防御性和弹性，相对更看好保险行业股价表现。
　　保险行业：兼具防御性与弹性。我们预计保险行业2024年盈利回升具有较高确定性，预计上市保险公司盈利同比增速超10%，上市寿险公司新业务价值同比增速超10%。房地产行业支持政策的推出有利于改善经济增长预期，推动国债收益率回升，同时推动股票市场估值上升，改善寿险行业资产端，缓解利差损风险。保险板块在当前估值水平上兼具防御性与弹性。建议关注平安（2318 HK）和太保（2601 HK）。
　　银行业：继续把握高股息主线。当前银行业营收仍面临增长压力，拨备释放对于盈利增长的贡献呈现提升趋势。我们建议从两个维度关注拨备仍有释放空间的标的：1）拨备覆盖率仍较高；2）信用成本高于不良净生成率。上述标的主要包括国有行和招行。房地产政策调整有利于改善房地产行业增长前景和宏观经济增长预期，有利于提振信贷需求和改善资产质量，缓解拨备压力，提升盈利能力。我们认为目前支持高股息策略的内外部环境仍未发生显著变化，建议在银行板块投资上继续把握高股息主线。从拨备释放空间和盈利稳定性考虑，仍建议关注国有行和招行（3968HK）。
　　证券行业：进入高质量发展的转型阶段。上市券商盈利2023年同比微增0.9%，主要来自自营投资收益显著回升；2024年1季度同比下降32%，各项业务收入均同比下降。我们预计2024年券商盈利面临下降压力，但考虑到2023年盈利逐季走低，预计全年盈利同比降幅较1季度收窄。证券板块估值仍处于历史低位。建议关注华泰证券（6886 HK）：1）公司坚持科技赋能下财富管理+机构服务双轮驱动战略，持续的科技投入使得公司在业务增长和风控方面的差异化竞争优势进一步凸显。2）国际业务表现亮眼，占营收比重呈提升趋势。3）业务结构均衡，盈利增长具备韧性。