全球乙烯产能呈现“东升西降”
　　根据Bloomberg，2020-2023年，全球乙烯开启新一轮扩产，新增产能3352万吨，其中亚太地区贡献近80%增量，尤其以国内为主（国内贡献全球增量一半以上）；而欧洲地区乙烯产能则有所下滑。截至2023年，全球乙烯产能约2.2亿吨，其中亚太占比44%，较2020年提升6个百分点；北美、欧洲分别占比23%、14%，分别较2020年下降1个百分点、3个百分点。
　　欧洲能源成本上升，化工龙头盈利承压
　　2022年以来，受俄乌冲突影响，欧洲天然气、电力成本大幅上升。英国天然气2022-2023年均价22.44美元/百万英热，远超过2017-2020年平均5.35美元/百万英热水平；非居民用户电价从2020年以前0.05欧元/千瓦时上升至2022-2023年0.15欧元/千瓦时。
　　投资建议
　　供给端出现积极变化，下游需求逐步修复，关注中游供需改善投资机会。
　　建议关注：
　　（1）低估值、盈利逐步改善的炼化龙头企业：卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、齐翔腾达等。
　　（2）高股息油气企业：中国海油、中国石油、中国石化、新奥股份等。
　　风险提示
　　下游需求恢复缓慢。
　　新增产能增速高于预期。
　　原油价格大幅波动。