主要观点：
　　消费金融公司发展历程
　　消金公司，指向投资者提供消费贷款等服务的金融机构。市场参与者方面，除消金公司外，消金市场主流参与者还包括商业银行和互联网金融平台。覆盖客群上，消费金融公司主要覆盖银行较少参与的长尾客户，主要作为银行信贷的补充。
　　我国消费金融公司发展历程大致可分为三个阶段。
　　阶段1：消金公司设立试点，十八家公司陆续成立（2009年-2016年）。消金公司试点工作始于2009年，2010年，首批四家消费金融公司——北银消费、中银消费、锦程消费和捷信消费获批成立。2015年，国务院常务会议决定放开市场准入，将消费金融公司试点范围扩大至全国，互联网公司、保险公司开始布局消费金融。2016年7月，中银消费金融有限公司获上海银保监审批通过了20亿元金融债额度，并于当年12月率先发行金融债券。
　　阶段2：监管整顿，消金公司牌照下发放缓（2017-2019年）。2016年，消费金融行业监管政策导向转向以整顿清理为主。这一时期消费金融公司发展脚步有所放缓。在2017年4家消金公司成立后，2018年和2019年均仅成立1家消金公司。从股东背景来看，这一阶段新成立消费金融公司主要发起人仍为银行系。
　　阶段3：监管政策密集出台，消金公司规范提质（2020年至今）。2020年至今，消金公司监管以规范提质为主旋律。2024年3月，国家金融监督管理总局对《消费金融公司管理办法》进行重新修订，明确提出提高消费金融公司准入标准、强化业务分类监管、强化风险管理等。
　　31家消金公司全梳理
　　消金公司业务类型&设立条件。2009年颁布《消费金融公司试点管理办法》后，2013年进行修订、2024年再次颁布《消费金融公司管理办法》，其中2024年的政策值得关注的点主要有两个：一是严格业务分级监管，二是适当拓宽融资渠道。
　　从股权性质来看，31家消费金融公司中，26家为中资公司，5家为中外合资公司，仅捷信消费金融为外商独资公司。从股东背景来看，消金公司股东包含银行系、产业系、保险系、外资系等。其中以股东以银行系+产业系为主，共24家，股东仅为银行系消金公司共3家，外商系1家、产业系2家、保险系+产业系1家。
　　从产品形态来看，消金公司贷款以小额分散为特征，期限普遍较短，同质化倾向明显。贷款额度方面，实际贷款发放额度中3千以下、3千-5千、5千-1万元、1万-5万元、5万元以上的消金公司数量分别为6家、8家、11家、3家和1家，大部分消金公司贷款额在1万元以下。贷款期限方面，22家消金公司贷款期限小于1年，2家贷款期限小于6个月，17家在9至12个月之间，仅3家在18个月以上。
　　从获客渠道来看，可区分为线上获客和线下获客。根据业务模式的不同，又可区分为线下自营、线下第三方渠道、线上自营和线上第三方引流四种方式。
　　从放贷模式来看，包括自主放贷模式、联合贷模式以及助贷模式。自主放贷模式自担风险，代表如招联消金、兴业消金等；联合贷模式中消金公司按比例出资、共担风险，代表如招联消金、兴业消金等；助贷模式下风控运营交付金融机构，代表如马上消金、中银消金。
　　消费金融公司打分模型。我们从公司及股东层面（成立日期、主体评级、持股比例、企业属性）、规模层面（总资产、营业收入、注册资本）、盈利能力层面（净利息收入占比、生息资产收益率、计息负债成本率、ROE）、资产质量层面（拨备覆盖率、不良率）、资本水平（核心一级资本充足率、资本充足率）、流动性（资产负债率、短期负债比例、授信额度）六个方面衡量消费金融公司。
　　风险提示：数据统计与处理的误差。