主要观点：
　　净融资：5月城投债发行延续回落，同比-10%，环比-51%，年内累计发行2.76万亿元，同比-5.1%；受财报更新等季节性因素影响，5月城投债净偿还397亿元，1至5月累计净融资876亿元，同比-88.5%。从结构看，中高等级、中长久期仍是发行与净增的主力。
　　截至2024年05月31日，3762家HA口径城投发行债券3083亿元，偿还3480亿元（含行权，下同），净偿还397亿元，净偿还规模较前月环比增加约105亿元，同比增加约4亿元。
　　1、行政视角：5月仅省级主体为净融入状态，当月净融入123亿元，环比缩量，其他行政级别中净偿还额从高到低依次为区县级（253亿元）、地市级（186亿元）与园区级（81亿元）。
　　2、评级视角：5月仅AAA主体为净融入状态，当月净融入118亿元，环比缩量，其他主体评级中净偿还额从高到低依次为AA主体（322亿元）、AA+主体（151亿元）、AA以下主体（21亿元）与无评级主体（20亿元）。
　　3、品种视角：5月净融资额从高到低的债券品种依次为一般中期票据（336亿元）、一般公司债（165亿元）与一般短期融资券（14亿元），超短期融资债券净偿还较多，本月净偿还685亿元，一般企业债、定向工具与私募债分别净偿还114亿元、93亿元与19亿元。
　　4、期限视角：5月净融资额从高到低的期限依次为3年期以上（580亿元）与3年期（102亿元），6M至1年期净偿还较多，本月净偿还597亿元，2年期、1年期与6M以下分别净偿还193亿元、179亿元与110亿元。
　　5、区域视角：5月净融资额最高的省份为江西（85亿元），其次为云南（56亿元）与四川（32亿元）。净偿还额最高的省份为重庆（93亿元），其次为天津（87亿元）与湖南（75亿元）。环比来看，江苏、江西与云南分别较前月增加376亿元、164亿元和50亿元；而河南、湖南与山东则分别较前月下降124亿元、91亿元与89亿元。
　　6、主体视角：5月共有231家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：河南交通投资集团有限公司（33亿元）、江苏交通控股有限公司（30亿元）、陕西交通控股集团有限公司（25亿元）、成都交通投资集团有限公司（25亿元）与四川发展(控股)有限责任公司（25亿元）。
　　到期压力测算：截至2025年末累计剩余到期压力约8.8万亿元
　　根据截至05月31日数据测算，3762家HA口径城投债截至2025年末到期压力约8.8万亿元，其中2024年3.8万亿元，2025年5.0万亿元。
　　1、整体来看：截至2024年底剩余到期压力约38043亿元（假设含权债100%行权），其中到期高峰出现在8月（6151亿元）与9月（6443亿元）。
　　2、具体排名（截至2024年末剩余到期额TOP5）：
　　省份：江苏、浙江、山东、四川、河南。
　　地市：青岛、南京、苏州、成都、绍兴。
　　区县：天津滨海新区、青岛黄岛区、上海浦东新区、常州武进区、南京江宁区。
　　园区：郑州航空港经济综合实验区、西安高新技术产业开发区、广州经济技术开发区、天津港综合保税区、苏州高新技术产业开发区。（不含国家级新区）
　　主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、江苏交通控股有限公司、山东高速集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司、河南航空港投资集团有限公司。
　　风险提示
　　城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。