核心观点
　　国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》
　　《行动方案》提出：2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右；2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。
　　严格合理控制煤炭消费。加强煤炭清洁高效利用，推动煤电低碳化改造和建设，推进煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。
　　提升可再生能源消纳能力。积极发展抽水蓄能、新型储能。到2025年底，全国抽水蓄能、新型储能装机分别超过6200万千瓦、4000万千瓦。
　　大力促进非化石能源消费。科学合理确定新能源发展规模，在保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。
　　港口动力煤现货价格转降
　　港口现货价格方面，5月31日，黄骅港动力末煤（Q5500）平仓价报收884元/吨，较前一周末下跌12元/吨。上周（0527-0531）黄骅港动力末煤（Q5500）均值891元/吨，较前一周上涨4元/吨（+0.47%）。
　　港口煤库存继续增加
　　上周秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区煤炭总库存日均值为1249万吨，较前一周增加6万吨（+0.52%）。其中秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区库存日均值分别为490万吨（-4.64%）、555万吨（+4.18%）、204万吨（+4.09%）。
　　全国煤炭重点电厂煤炭库存及可用天数继续上升
　　下游需求方面，截至2024年5月23日，全国煤炭重点电厂煤炭库存达到11094万吨，较此前一周增加337万吨（+3.13%），为连续六周上升；库存可用天数28.5天，较此前一周上升0.9天，为连续八周上升。
　　投资建议与投资标的
　　建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的央企火电龙头华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，买入)；
　　建议关注长三角地区区域型省属国有电力平台浙能电力(600023，未评级)、皖能电力(000543，买入)、江苏国信(002608，未评级)；
　　建议关注现金流充沛、高分红的水电龙头长江电力(600900，未评级)、川投能源(600674，未评级)、国投电力(600886，未评级)；
　　建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)；
　　建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。
　　风险提示
　　新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面修复可能不及预期；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。