5月领先指标显示新房来访量低位修复
　　5月新房和二手房成交面积同比降幅小幅收窄。从贝壳领先指标来看，新房来访量延续低位修复，但二手房价格依然面临调整压力。后续可重点跟踪政策组合拳出台后核心城市二手房成交量释放的程度和持续性，以及是否能够推动房价企稳。我们继续看好地产板块估值修复，主要因为政治局会议“消化存量”的提法、“517”地产政策组合拳以及突破历史新低的房贷利率和首付比例，使得我们对本轮政策的决心和力度报以乐观态度。重点关注在核心城市拥有更多资源和改善性产品能力的稳健房企，以及业绩具备韧性、现金流稳健且派息慷慨的物管公司。
　　高频数据：新房和二手房成交面积同比降幅小幅收窄
　　新房方面，24年5月54城新房成交面积同比-35%（4月同比-38%），环比+7%，年初至今累计同比-39%；二手房方面，5月26城二手房成交面积同比-2%（4月同比-4%），环比-8%，年初至今累计同比-11%。从高频数据来看，五一节假期造成数据波动之后，新房日度成交面积稳中有升，二手房日度成交面积则有所下滑、开始体现前期领先指标转弱的影响。
　　领先指标：新房来访量低位修复，二手房价格依然面临调整压力
　　量相关指标方面：二手房带看指数环比小幅回落至27.5，但同比+20%，带看表现并不弱；新房案场指数连续三个月回升至17.1，同比-3%，新房来访量低位有所修复；经纪人预期在政策组合拳出台后有所反弹，5月末二手房/新房经纪人预期指数回升至39.3/42.5，但未能突破荣枯平衡线。价相关指标方面：反映业主端挂牌价动向的二手房市场景气指数环比反弹至9.5；成交价相较挂牌价的折价幅度扩大至14.9%；二手房价格环比跌幅较4月小幅收窄至1.6%，但一线城市环比跌幅扩大至3.1%。总体来看，政策组合拳后业主预期有所修复，但买方观望情绪和还价力度仍然较大，买卖双方价格分歧扩大、经纪人促成成交的难度较大。
　　区域观察：领先指标靠前的城市包括深圳、成都、南京等
　　根据贝壳研究院的数据，50城中30城二手房带看指数环比下降，40城二手房景气指数环比上升，26城新房案场指数环比上升。领先指标靠前的城市包括深圳、成都、南京、西安、杭州、上海、太原、武汉、郑州，靠后的城市包括绍兴、芜湖、常州、福州、温州。
　　投资建议
　　重点推荐：1）A股开发：招商蛇口、城建发展、建发股份；2）港股开发：中国海外发展、越秀地产、龙湖集团、建发国际集团、华润置地；3）物管公司：保利物业、华润万象生活、招商积余、万物云、滨江服务。
　　风险提示：行业政策不确定性；基本面下行；部分房企经营风险。