上周海外降息预期继续修正，国内地产政策密集出台后至观察期﹐PM超预期回落，上周五隔夜有色普遍回调，沪锌主力2407合约收于24320元/吨，跌幅2.29%。上周五国内现货市场，下游积极采买，但持货商有惜售。贴水大幅收窄，上海地区普通品牌报06贴水60-70元/吨。截至上周四SMM七地锌锭库存总里为20.94万吨，较本周―下降0.1万吨，延续小幅去库态势，主因市场到货较少。供应方面s从矿端来看，全球锌矿紧缺程度仍未缓解，Tara矿或将重启但至少四季度开始明显增产。月度TC维续下降，国内湖南等地炼厂减产，供应继续趋紧。需求方面，上周下游开工有所分化，镀锌开工超预期上行，因江浙地区的铁塔订单落地，但压铸和氧化锌仍表现较弱。随着下游对高价接受度提升，我们认为锌价回调后仍将带动一波集中补库。整体上，短期国内炼厂减产扩天，我们认为6月供需矛盾仍在加剧，因此预计此轮锌价回调空间仍有限，建议维持逢低做多。