投资摘要
　　海外市场跟踪——（5.13-5.17）海外股市除欧洲市场外均有所上涨；海外国债收益率有涨有跌；美元指数有所回落，美元兑除瑞郎外均有所贬值；CRB指数有所回升，主要商品中铜大涨。
　　欧元区通胀平稳改善，德国经济表现分化
　　欧元区4月HICP同比增长2.4%，持平上月，核心HICP同比增长2.7%，较上月下降0.2个百分点。欧元区通胀整体呈现出平稳改善。德国2024年一季度GDP环比0.2%，由负转正，但同比仍然保持负增，且跌幅进一步扩大至-0.9%。相比德国经济的疲软，法国一季度GDP表现更优，保持了平稳增长，同比增长0.9%，加快0.1%个百分点，环比也回升了0.1个百分点至0.2%。
　　美国零售下滑，通胀重新回落
　　美国4月零售同比增长3.04%，环比增长0.02%，增幅较3月有所下滑。从同比来看，杂货店零售、汽车、机动车销售下跌居前，拖累了4月的零售表现。
　　美国3月CPI一度反弹，但本月通胀重新回落，CPI以及核心CPI均有所下降。分项来看，回落较多的为交通运输项，并且引发3月CPI反弹的能源项本月上涨速度也明显放缓。我们认为，美国的通胀仍具韧性，这也或将使得美联储对于政策转向的时点更趋谨慎，正如美联储一直强调的“在对通胀率可持续地向2%迈进的信心增强之前，降低目标区间是不合适的”，降息仍需更多通胀缓解方面的数据支持。
　　消费出口拖累日本经济再度走弱
　　日本一季度GDP同比下降0.2%，环比下降0.5%，同比环比均由正转负，日本一季度经济再度走弱。从环比看，内需与外需的贡献均为负，而内需中私人消费环比下降0.7%，住宅投资环比下降2.5%，企业设备投资下降0.8%；而外需中出口的由正转负。整体来看，对GDP影响最大的还是私人消费的下滑以及出口的转负。
　　风险提示
　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。