23年报一级行业视角：
　　1.自由现金流比例整体改善较多：建材+54pcts、地产+38pcts、商贸零售+31pcts、轻工+30pcts、电子+30pcts。
　　2.资本开支比例整体改善较多：社服-42pcts、汽车-27pcts、建材-15pcts、商贸零售-12pcts、美容护理-8pcts。
　　3.股东回报比例提升较多：计算机+15pcts、美容护理+11pcts、医药+8pcts、农业+6pcts、化工+6pcts。
　　4.从行业利润分配行为来看，消费类行业盈利质量显著改善，自由现金流比例均较为优秀，如传媒92%、商贸零售85%、家电76%、纺服65%、食饮60%。
　　重点行业视角：
　　1. FCFF创造能力长期优秀行业：近5年自由现金流比例平均前6行业为家电72%、传媒68%、煤炭68%、商贸零售61%、食饮56%、纺服49%。家电对上游资金占用增厚现金流；传媒下游复苏叠加递延所得税确认；纺服细分被动消化库存；食饮具备长期稳定的经营周期；商贸零售由多年扩张转向消化库存；煤炭盈利下行、资本开支上行。
　　2.23年FCFF显著改善行业：建材主动去库、资本开支比例显著下行；轻工主动去库、资本开支比例微降；地产库存跌价、连续两年显著主动去库；电子累库转向平衡，FCFF创造能力仍然为负。
　　【高自由现金流回报率+低投入、高利润分配股东比例】个股组合基于23年报数据更新，组合最新自由现金流回报率分布领先的行业来看，医药、传媒、纺服累计自由现金流回报率上升，建筑略有下降。组合筛选及成分详见正文。
　　风险提示
　　1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离；
　　2、国际关系、地缘政治变化风险；
　　3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。