策略摘要
　　铝：国内方面，二季度电解铝新投产能预计约50万吨，同时近期云南全面放开电力负荷，产能复产也在如火如荼进行当中，预计2季度国内电解铝产量或将逐步爬升。当下进口窗口阶段性关闭，宏观情绪偏强，有色板块集体上行，铝价呈现偏强运行态势，高价对下游消费有一定抑制，不过周内铝锭铝棒库存去库节奏尚可。后续需持续关注进口盈亏、云南电解铝复产进度以及宏观情绪的影响。近期铝价或震荡运行，建议暂时观望。
　　氧化铝：
　　国内现货市场刚需采购为主，现货成交价格的涨幅有所放缓。氧化铝企业近期出现了减产和复产同时进行的情况，不过在国产矿山批量复产之前，短期内氧化铝供应可能难以实现显著增长，氧化铝市场的供应可能面临一定的压力。从需求端来看，5月份国内电解铝的运行产能预计将继续保持上升态势。这主要是由于云南地区电力供给的稳步恢复，使得剩余产能能够稳步复产。随着海外氧化铝价格的持续上涨，进口供应难以有增量，这可能会对国内市场产生影响。短期内国内氧化铝市场的紧平衡格局将会延续，现货价格短期内可能会维持高位震荡的态势，关注山西河南氧化铝企复产消息。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得21090元/吨，较上一交易日上涨330元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-140元/吨；中原A00铝价录得20970元/吨，较上一交易日上涨390元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨40元/吨至-260元/吨；佛山A00铝价录得21030元/吨，较上一交易日上涨350元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-200元/吨。
　　铝期货方面：5月22日沪铝主力合约2407开于21350元/吨，收于21375元/吨，较上一交易日收盘价上涨280元/吨，涨幅1.33%，全天交易日成交408618手，较上一交易日减少75665手，全天交易日持仓297959手，较上一交易日增加8539手。日内价格震荡运行，最高价达到21620元/吨，最低价达到21170元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2407开于21110元/吨，收于21040元/吨，较昨日午后收盘价下跌3355元/吨，夜间价格高位回落。
　　近期进口窗口阶段性关闭，铝锭铝棒库存去库节奏加快。当前宏观情绪较强，短期或对铝价提供支撑。昨日铝价明显下跌，Mysteel讯，华东市场市场表现依旧较弱，持货商积极出货为主，但在目前铝价高企下，下游表现按需采购为主，市场情绪谨慎交投焦灼；中原现货市场巩义现货市场由弱回稳，铝价上冲刺激持货商加速抛售，大贴水需求方积极入场接货补货，需求渐有支撑，随着盘面转为下跌，挺价惜售情绪渐起，流通货源收紧，但成交依旧有限；华南市场基差低位运行，持货商出货积极性较低，现货流通收紧较为明显，接货方逢低刚需采买为主，整体成交一般。
　　供应方面，SMM讯，上周国内铝供应端以增长为主，云南省内有少量启槽活动，一些企业逐步完成了复产工作。截至目前，国内电解铝的运行产能大约为4,265万吨。内蒙古和贵州地区，目前没有新增产能投产的消息。广西之前减产的铝棒厂有消息称已经开始复产，然而青海省最近又可能会有铝棒厂减产，这些变动可能会对行业铝水的比例产生影响，预计与4月份相比，铝水比例可能会有所调整。需求方面，近期铝价高位盘整，行业铝水比例居高难下，但需求端表现平平，现货升贴水承压。上周国内下游市场开工整体持稳，大中型企业排产向好，小型企业开工仍显堪忧，铝价持续偏强，终端客户提货意愿不足，铝材加工企业成品库存较前期有所增加，资金压力较大。
　　库存方面，截止5月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存75.90万吨，较上周同期减少1.92万吨。截止5月22日，LME铝库存112.52万吨，较前一交易日增加3.29万吨，较上周同期增加9.17万吨。LME铝库存创自2022年10月以来新高。
　　氧化铝现货价格：5月22日SMM氧化铝指数价格录得3773元/吨，较上一交易日上涨42元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得425美元/吨，较上一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：5月22日氧化铝主力合约2407开于4150元/吨，收于4149元/吨，较上一交易日收盘价上涨55元/吨，涨幅1.34%，期间甚至一度出现涨停，全天交易日成交725455手，较上一交易日增加228424手，全天交易日持仓131974手，较上一交易日增加619手，日内价格震荡运行，最高价达到4266元/吨，最低价下降到4064元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2407开于4100元/吨，收于4030元/吨，较昨日午后收盘下跌119元/吨，夜间价格明显回落。
　　氧化铝现货方面：矿石供应依然紧张，氧化铝厂复产进度缓慢，据SMM消息，山西地区停产的大部分铝土矿尚在整合阶段，部分矿山正在推进复产工作，但短期内难以迎来大规模复产，5月或难有较大国产矿产量增量，何时能迎来规模性复产尚未可知。河南地区三门峡铝土矿维持停产状态，铝土矿供应紧缺，价格再度上调。贵州地区铝土矿产量不及预期，部分氧化铝厂少量补充进口矿，国产矿现货供应略显偏紧。全国氧化铝上周周度开工率较前一周小幅下降0.27%至81.40%，其中河