核心观点
　　■铜市场分析
　　期货行情：
　　5月22日，沪铜主力合约2407开于87680元/吨，收于86220元/吨，较前一交易日收盘下跌1.00%。当日成交量为21.7万手，持仓量为22.1万手。
　　昨日夜盘沪铜主力合约2407开于84500元/吨，收于84260元/吨，较昨日午后收盘下跌2.27%。
　　现货情况：
　　SMM讯，昨日盘面明显回落，下游采购意愿较前日小幅回升，市场成交向好下升水小幅上抬。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水300元/吨-贴水290元/吨附近；好铜如CCC-P与平水铜几无价差，报贴水290元/吨-贴水280元/吨附近。伴随盘面下行贴水逐渐下调，持货商出货意愿增加。进入主流交易时段，随盘面俯冲后市场成交情绪小幅回暖，主流平水铜报贴水330元/吨-贴水320元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水320元/吨-贴水330元/吨部分成交。成交逐渐向好为升水托底，主流平水铜报贴水350元/吨-贴水340元/吨，好铜报贴水330元/吨-贴水320元/吨部分成交后现货升水保持稳定。
　　宏观方面，昨日，今日凌晨，据金十讯，美联储5月会议纪要显示多位官员愿在必要时进一步收紧政策。长期中性利率可能高于此前预期。官员讨论了需在更长时间内维持利率不变的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降息的问题。一些官员注意到金融环境过于宽松的风险。会议纪要公布后，交易员减少对美联储今年将不止一次降息的押注。
　　矿端方面，据Mysteel讯，节后铜精矿现货TC继续小幅反弹，主流成交在个位数中位，月差也有所缩小。供应端一切供应正常，需求端冶炼厂投料量进一步下降，短期内或许提振TC小幅度上行。
　　在需求端，据Mysteel讯，面对高铜价，当前多数下游买家选择观望，等待较低价格时补货。国内终端消费复苏缓慢且去库存过程迟滞。近期铜价延续强势，且周内再度创下年内新高，下游加工企业畏高情绪仍存，且部分加工企业面对高铜价，选择停炉未有生产。因此整体下游入市采购意愿表现较为低迷，需求难有明显改善，基本日内接货以满足刚需生产为主。
　　冶炼方面，据Mysteel调研，国内电解铜产量23.7万吨，环比减少0.1万吨；上周检修企业较多，对产量影响较大，其他冶炼企业正常高产，因此产量环比减少。
　　库存方面，LME库存较前一交易日增加0.21万吨至11.03万吨。SHFE仓单较前一交易日减少0.01万吨22.42万吨。截至5月20日，SMM社会库存较上周同期环比增加0.27万吨至40.28万吨。
　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.21，较前一交易日下跌0.02。
　　总体而言，目前TC价格持续走低，供应端干扰仍然存在，并且铜品种终端需求展望也并不悲观，而目前市场情绪相对高涨，国内沪铜以及Comex铜持仓均处于高位，因此在这样的情况下，铜价料将维持易涨难跌格局。
　　■策略
　　铜：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：short put @80500元/吨
　　■风险
　　需求持续寡淡
　　海外流动性风险