核心观点
　　■铜市场分析
　　期货行情：
　　5月21日，沪铜主力合约2407开于86670元/吨，收于87090元/吨，较前一交易日收盘下跌0.66%。当日成交量为26.0万手，持仓量为22.3万手。
　　昨日夜盘沪铜主力合约2407开于87680元/吨，收于86550元/吨，较昨日午后收盘下跌0.62%。
　　现货情况：
　　SMM讯，昨日早盘铜价虽有小幅回撤但仍在高位，持货商资金流转仍受考验，现货贴水幅度持持续扩大。昨日早市盘初，持货商报主流平水铜贴水310元/吨-贴水300元/吨附近；好铜如CCC-P与平水铜几无价差，报贴水300元/吨-贴水290元/吨附近。进入主流交易时段，随盘面俯冲后市场成交情绪小幅回暖，主流平水铜报贴水350元/吨-贴水340元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水330元/吨-贴水320元/吨部分成交。部分下游仍维持刚需采购，但市场成交情绪仍然不不佳，现货贴水幅度持续扩大。至上午11时前，平水铜与好铜成交价小幅走跌，主流平水铜报贴水360元/吨-贴水350元/吨部分成交，好铜报贴水350元/吨-贴水340元/吨部分成交。
　　宏观方面，昨日，美联储理事沃勒称，未来三到五个月的通胀疲软数据将让美联储能考虑年底降息，眼下无需加息。美联储副主席巴尔重申需在更长时间内维持高利率。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，要确保通胀不会反弹，预计Q4前不会降息。而在欧元区方面，欧洲央行行长拉加德称非常有信心认为已经控制住了通胀。如果通胀路径保持不变，欧洲央行6月降息的可能性很大，而届时若欧元区率先进入降息周期，则可能使得美元阶段性呈现偏强格局。国内方面，全国地方党委金融办主任会议5月21日在京召开，会议要求对做好地方金融工作作出重要批示，强调坚持金融服务实体经济推动金融高质量发展。
　　矿端方面，据Mysteel讯，节后铜精矿现货TC继续小幅反弹，主流成交在个位数中位，月差也有所缩小。供应端一切供应正常，需求端冶炼厂投料量进一步下降，短期内或许提振TC小幅度上行。
　　在需求端，据Mysteel讯，面对高铜价，当前多数下游买家选择观望，等待较低价格时补货。国内终端消费复苏缓慢且去库存过程迟滞。近期铜价延续强势，且周内再度创下年内新高，下游加工企业畏高情绪仍存，且部分加工企业面对高铜价，选择停炉未有生产。因此整体下游入市采购意愿表现较为低迷，需求难有明显改善，基本日内接货以满足刚需生产为主。
　　冶炼方面，据Mysteel调研，国内电解铜产量23.7万吨，环比减少0.1万吨；上周检修企业较多，对产量影响较大，其他冶炼企业正常高产，因此产量环比减少。
　　库存方面，LME库存较前一交易日增加0.23万吨至10.82万吨。SHFE仓单较前一交易日减少0.63万吨22.43万吨。截至5月20日，SMM社会库存较上周同期环比增加0.27万吨至40.28万吨。
　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.23，较前一交易日上涨0.05。
　　总体而言，目前TC价格持续走低，供应端干扰仍然存在，并且铜品种终端需求展望也并不悲观，而目前市场情绪相对高涨，国内沪铜以及Comex铜持仓均处于高位，因此在这样的情况下，铜价料将维持易涨难跌格局。
　　策略
　　铜：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：short put @82500元/吨
　　■风险
　　需求持续寡淡
　　海外流动性风险