核心观点
　　2023年，城投市场持续深度整合，土地开发扩张放缓；债务增速下行，债务短期化趋势有所改善，化债效果凸显；投资有所放缓，融资难度加大。
　　资产端
　　特征一：城投总资产规模持续增加，城投平台持续深度整合，集中效应明显
　　2023年城投整体资产规模超过140万亿，较2022年的129万亿同比增长8.83%；城投整体资产规模进一步向头部集中，资产规模超过300亿元的城投平台占比从2022年的52%扩大到2023年的55%，超过500亿元的城投平台占比从2022年的31%扩大到2023年的34%，资产规模低于100亿元的城投平台占比自2018年的23%逐步降低至2023年的5%；全国城投平台资产规模增速普遍为正，其中大部份地区的增速超过5%，仅辽宁省和青海省同比增速为负。
　　特征二：城投流动性缩紧，货币资金占比走低
　　货币资金规模延续负增长，同时货币资金占资产总额的比例逐年降低，城投平台面临着流动性缩紧的挑战，短期偿债压力增大。2023年货币资金规模为7.57万亿元，较2022年下降约1%；货币资金占总资产比例从2018年的8.62%下降到2022年的5.88%，在2023年延续下跌趋势，进一步下跌至5.36%。
　　特征三：应收类款项规模明显走高，资金占用情况仍存
　　2023年总应收款项同比增长9.56%，2023年应收类款项/资产总额比重达到13.63%，较2022年小幅提升，或受地方财政承压影响，城投平台资金占用情况仍未明显改善。
　　特征四：城投平台存货增速进一步放缓，土地开发扩张放缓
　　2023年城投平台存货增速由升转降，同比增速从2022年的12.18%下降到7.52%，反映出城投土地的开发扩张放缓。一方面是因为土地市场景气度较低，整体城投平台拿地行为放缓，相比往年承担了较少的土地建设和基础设施建设等业务。另一方面或是由于结算速度的回升，2023年下半年以来的化债政策或让城投平台的回款的速度增加，同时地价的下降导致累积的存货帐面价值的降低。
　　负债端
　　特征五：带息负债增速呈下行趋势，债务短期化趋势有所改善
　　2023年城投平台带息债务规模58.3万亿元，同比增长10.67%，受政府对城投债务监管日趋严格和融资政策收紧的背景下，城投带息债务增速呈明显下行趋势；短期债务占比均值为28.70%，相比2022年占比回落了0.62个百分点，债务短期化趋势有所改善。
　　特征六：债务负担持续加重，2023年近7成平台仍在加杠杆
　　2023年城投平台资产负债率中位数为59.29%，相比2022年增加了1.17个百分点，城投市场债务负担仍在加重；加杠杆城投平台数量占比逐年提升，2023年有近7成的平台仍在加杠杆。
　　投资融资端
　　特征七：投资有所放缓，投资收益率处于历史低位
　　2023年城投平台总股权投资规模为5.7万亿元，较2022年的5.0万亿元同比上涨14.49%,增速为近年来新低，或是因为2023年城投主任务聚焦于“化债”，主动投资的积极性相对有所下滑；2023年投资收益率为5.87%，为近年来新低，在市场收益率整体持续下行的大背景下，城投平台投资端收益率也处于历史低位。
　　特征八：融资难度加大
　　筹资活动现金流净流入的城投平台的占比在2018-2020年从64.06%逐步上升至78.60%，随后持续下跌至2023年的69.40%，城投融资难凸显，或说明监管对于城投平台债务的“严控增量，化解存量”的政策效果逐步显现。
　　风险提示：
　　信息披露和数据提取误差风险、判断主观性风险。