核心观点
　　债市中期基本面主线逻辑出现变化，叠加短期供给和央行喊话长债利率的扰动，久期策略谨慎优先，中短端或较稳健，曲线陡峭和股市上涨互为印证、构成跷跷板行情。
　　对于地产政策解读：直面“堵点”，政府收储的政策预期较强。
　　以往多地已有存量商品房收购转化为保租房的举措，方式上多是以地方国企为主体收购。相比于稳需求政策，稳住供给是本轮地产实现稳固的关键，本次出台的地方政府收储等稳供给政策从“终局思维”角度提供解题思路。预计政策节奏偏长期，目前中央给予地方财政实施自主权，但地方加杠杆空间较为有限。
　　对于经济和信贷增长而言：“高质量+低增速”优于“低质量+高增速”。
　　本次地产政策支持地产供给侧的态度较为明确，对于地产进入新时代的判断没有出现趋势性逆转，当前地产政策出台与经济高质量发展并不矛盾，政策的关键立足点在于避免出现“地产危机模式”，我们对于经济增长中枢逐渐修复的判断不变。在地产新时代，对传统宽信用的认知框架也需要做出迭代，“高质量+低增速”可能优于“低质量+高增速”。
　　策略方向：股市和债市的右侧趋势拐点或已确定。
　　第一，地产困境演变扩散的概率大幅减小，地产数据惯性下滑的定价权重减小，且市场对于地产政策的信心或已出现扭转，预期和现实或出现正反馈逻辑链条，在终局解决方案的政策思路下，权益的右侧预期底或已出现；此外，短期地产主线逻辑也可能推动权益行情上涨。
　　第二，债市中期基本面主线逻辑出现变化，叠加短期供给和央行喊话长债利率的扰动，久期策略谨慎优先。一方面，央行对长债风险的关注仍构成制约，在地产政策“强预期”逻辑驱动下，长端和超长端利率震荡上行、曲线陡峭化的概率较大；另一方面，在基本面改善的预期的驱动下，中短端或较稳健，曲线陡峭和股市上涨互为印证、构成跷跷板行情。
　　风险提示
　　宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。