回顾：2024年4月《出海与泛红利资产共舞》抓住市场主线，4月底《5月成长占优》提示成长布局机会；5月初周报和专题《4轮地产行情的启示》提示地产底部反弹机会，系列报告较为精准地把握股市风格轮动节奏。
　　制造外需修复验证+内需受益政策利好，长期景气预期再向上。4月数据看，出口和制造数据超预期，印证生产和外需端修复。投资和消费虽数据验证不及制造，但超预期地产政策将支持消费者和投资者信心，长期经济预期向上。
　　地产需求端政策超预期，政策效果待量价数据验证。本周地产政策重磅组合拳，包括3000亿再贷款资金（支持地方国有企业收房配售或出租，利率1.75%）、降房贷利率（取消商品房利率下限、公积金利率下调0.25%）、降首付比例（首套20→15%，二套30→25%），首套房首付比例15%为历史新低，叠加先前各地取消限购、杭州试点收房等政策，本轮政策整体力度和广度显著超预期，各城市也纷纷跟进，上海、广州、深圳等下调个人住房公积金贷款利率0.25%。降息+降首付类似2014-2016年，地产政策基调转向去库存，意在提振销售端需求，稳住年中经济预期，后续需跟进央行降准降息等货币政策配合地产政策，等待量价数据验证。
　　 930经验+经济预期向上，预期行情继续上台阶，板块关注政策支持&盈利估值双击的成长和金融地产。行情节奏参考2014年930，先是直接受益的金融地产搭台，后是成长链表现。具体看，金融地产链受地产政策利好支撑，之前受限的向上修复空间已打开，近一周行情已在修复，估值看仍在历史低位。成长受益于新质生产力政策利好、部分行业业绩改善（电子连续改善、医药军工迎拐点）、细分景气催化等，具体关注电子（存储）、AI（光模块、应用）、合成生物（透明质酸大产量应用）、算力（移动发布全球运营商最大单体智算中心）、量子通信（中电信量子形成量子+产业化布局）、卫星互联网（中国电信在港推出手机直连卫星业务）、机器人（特斯拉擎天柱机器人性能提高）。
　　本轮政策力度超2023年8月，行情演绎从地产到地产链。
　　1）本轮刺激力度强于2023年8月。2022年以来4轮地产行情回顾：2022年3-4月放开落户；2022年8-9月保交楼；2022年11月地产三支箭；2023年7-8月金融16条。本轮政策力度超2023年8月，2023年8月VS本轮：1）“认房不认贷”VS降房贷利率（取消商品房利率下限、公积金利率下调0.25%）；2）首付比例更低（首套房20%VS 15%，二套房30%VS 25%）。
　　2）一周发酵后当前地产行业行情演绎较充分。参考2022年以来4轮地产行情特征，房地产指数平均涨幅18%，持续28天，行情高点的平均换手率为3.2%。本轮地产上涨23%演绎已较充分，较前4轮平均涨幅差为-4.8%，但考虑到政策力度更大和当前持续19天距离历史仍有一定时期，距离行情高点换手率也有0.3%的差距。
　　 3）行情将扩散至地产链，地产链中关注大金融和开工端。从2022年以来四轮行情来看，地产本身表现好于地产链其他行业。房地产平均涨幅最高，达18.0%，其次分别是保险和家具（12.3%/10.3%），开工端中装修建材平均涨幅较高（9.5%）。地产本身行情演绎较充分，行情或将扩散至地产链，关注大金融和开工端，距离历史涨幅差前列的有券商9.8%、钢铁4.7%、煤炭4.7%。1）金融关注券商保险。4轮地产行情中地产、保险4次均有明显涨幅。从当前相较4轮平均涨幅差来看，大金融均有机会。券商的涨幅差达9.8%，保险/银行也有2.6%/1.5%的涨幅差。2）开工端关注钢铁、煤炭。4轮地产行情中水泥、装修建材3次均有明显涨幅。开工端中钢铁、煤炭的涨幅差均为4.7%，水泥本轮涨幅差为2%。
　　风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。