转债周度专题
　　历史回顾来看：2018-2020年，评级下调转债数量占比在2%以下，评级展望负面转债数量占比也不足4%；2021年以来，评级下调、展望负面的存续转债占比中枢分别提升至约5%、7%，2021-2023年分别有19只、26只、32只转债的评级被下调。
　　从评级下调主体的直观特征来看，多数转债主体被下调评级时已连续2年净利润明显下滑，经营性现金流连续较弱，偿债压力持续攀升。
　　参考历史案例及相关评级模型，对存续转债发行人2022-2023年度及2024Q1财务数据简要分析：1）有11只转债发行人的归母净利润已连续3期同比下滑幅度超50%；2）32只转债发行人的2022-2024Q1的EBITDA/有息债务比例均在0.1以下；3）37只转债发行人2023年的EBITDA利润率同比下滑超10pct且2023年最新值低于10%。
　　其次，2023年下半年以来，已有东时转债、晨丰转债、睿创转债的发行人被评级公司列入评级观察名单，关注后续评级调整可能。此外，交易所关注函、问询函等对评级公司的跟踪评级关注事项或有一定信号作用。
　　转债市场表现
　　本周转债市场收跌，其中中证转债下跌0.02%，上证转债下跌0.02%，深证转债下跌0.04%；万得可转债等权指数下跌0.09%，万得可转债加权指数上涨0.03%。
　　本周转债日均成交额有所增加。本周转债市场日均成交额为630.50亿元，较上周日均增加47.91亿元，周内成交额合计3152.52亿元。
　　转债行业层面上，合计11个行业收涨，18个行业收跌。其中建筑材料、农林牧渔和建筑装饰行业居市场涨幅前三，涨幅分别为2.58%、0.94%、0.86%；美容护理、机械设备和通信等行业领跌。
　　转债市场估值
　　本周全市场加权转股价值增加，而溢价率下降。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为81.20元，较上周末增加0.91元；全市场加权转股溢价率为58.16%，较上周末下降了1.00pct。
　　全市场百元平价溢价率水平为21.26%，较上周末下降了0.52pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平仍不低，目前处于2017年以来的50%分位数水平左右。
　　转债供给与条款
　　本周一级审批数量较多（2024-05-13至2024-05-17）。其中旭升集团证监会同意注册；保隆科技上委会通过；禾川科技、鼎龙股份、康德莱获股东大会通过；重庆水务董事会预案通过。
　　本周转债市场收跌，28只转债发布预计触发下修公告，25只转债公告不下修，13只转债提议/实际下修，较此前有所增加；华钰转债、麒麟转债发布预计触发赎回公告，运机转债、晶瑞转债公告不提前赎回，正丹转债公告提前赎回。
　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。