本周特别国债发行计划落地，地产重磅政策接连出台，MLF等量平价续作，短端走强，长端震荡，曲线陡峭化
　　本周（5/13-5/17），超长期特别国债发行计划落地，节奏较为平滑，但监管多次提及关注长端风险，叠加地产重磅政策接连出台，一定程度影响债市情绪，MLF等量平价续作释放维稳信号，资金面维持平稳宽松，非银流动性较充裕。全周走势来看，截至5/17，1Y、10Y和30Y国债收益率分别较上周五（5/10）变动-9.7、-0.4、+0.4BP，短端走强，长端震荡，曲线整体陡峭化。
　　周一（5/13），4月金融数据弱于市场预期，超长期国债发行计划落地，节奏较为平滑。当日1Y、10Y、30Y国债收益率分别变动-6.3、-2.2、-1.6BP至1.64%、2.29%、2.57%；
　　周二（5/14），国债供给压力虽有所缓解，但监管多次提及关注长端风险，债市情绪仍偏弱，当日1Y、10Y、30Y国债收益率分别变动-2.9、+0.4、-0.3BP至1.61%、2.29%、2.56%；
　　周三（5/15），MLF等量平价续作，一定程度释放维稳信号，此外，宽信用政策加码预期较强，债市表现偏弱，当日1Y、10Y、30Y国债收益率分别变动+0.0、+0.8、+0.5BP至1.61%、2.30%、2.57%；
　　周四（5/16），宽信用政策加码预期延续，市场情绪延续偏弱，当日1Y、10Y、30Y国债收益率分别变动+1.5、+1.3、+1.3BP至1.63%、2.31%、2.58%；
　　周五（5/17），债市扰动因素较多，一方面，年内首只超长期特别国债发行，招标结果符合市场预期，4月经济数据显示消费投资同步转弱；另一方面，地产重磅政策接连出台，《金融时报》发布文章援引称“2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间”，当日1Y、10Y、30Y国债收益率分别变动-2.1、-0.7、+0.6BP至1.61%、2.31%、2.59%，机构欠配压力仍存，中短端走强。
　　央行继续精准投放，资金面延续宽松，非银资金较充裕
　　本周，央行继续精准投放，完全对冲到期量。全周来看，逆回购投放100亿元，到期100亿元，MLF等量平价续作1250亿元。
　　资金面总体延续宽松格局，非银资金较充裕，资金分层几乎“消失”。截至5/17数据，DR001、R001、DR007、R007分别较上周五变动-2.1、+1.4、-1.5、-6.3BP至1.71%、1.75%、1.81%、1.80%。
　　往下周看，22日是主要税种申报截止日，23-24日将迎走款高峰，关注税期扰动，此外存单到期6546亿元，政府债净缴款2035亿元，但在央行精准投放、非银资金供给较充足情况下，资金面波动预计总体有限。
　　财政与地产齐飞，债市如何定价？
　　2024/5/17，地产重磅政策密集出台，总结来看关键点有两方面：
　　一方面，聚焦于提高居民加杠杆购房的意愿和能力，央行政策“三连发”：
　　（1）降低首付比例，将全国层面的首套、二套房贷最低首付比例分别从20%、30%分别降至15%、25%，调整后各地仍可据此因城施策。截至目前，除北上广深等8个城市外，其他城市均已选择执行20%、30%的全国底线政策，后续或有望进一步下调5个百分点。
　　（2）取消全国层面房贷利率政策下限，一线城市和部分热点城市仍可因城施策，推动实现房贷利率市场化。在此之前，全国首套房贷利率政策下限为“LPR20BP”，二套房为“LPR+20BP”。
　　（3）下调各期限公积金贷款利率0.25个百分点。5年以下（含）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整至2.35%和2.85%，二套分别调整为不低于2.775%和3.325%。
　　综合来看，本次央行政策“三连发”聚焦于居民加杠杆，对比2015-2018年“棚改”有所不同，彼时政策直接带动增量需求，而本轮政策更多是放松维稳政策，短期内或有助于需求下行斜率的放缓，长期效果或仍待进一步观察。
　　另一方面，则聚焦于保交房和去库存：
　　（1）5/17全国切实做好保交房工作视频会议召开，会议当中明确去库存，一是消化存量土地，二是消化存量商品房，并将消化存量房产与保障房供给相结合：“相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困”、“商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房”。
　　由此来看，受益城市或主要为库存更高的二三线城市，但以需定购之下，对于收储规模或还需合理评估。此外，“酌情以合理价格”进行收购，或有望一定程度维稳房价及预期。
　　（2）国务院政策例行吹风会上，央行表示拟设立保障性住房再贷款3000亿元，有望带动银行贷款5000亿元。发放对象包括21家全国性银行，支持地方政府选定的地方国有企业以合理价格收购已建成未出售的商品房用作保障性住房，但该国企及所属集团不得涉及地方政府隐债，不得是地方政府融资平台。
　　由此来看，此项政策将一定程度缓解和改善房企流动性压力，且明确要求承接方需为非平台国企且不得涉及隐债，故而加大地方债务风险的可能性或较小。
　　综合以上两方面政策来看，当前地产政策呈现新的变化，聚焦于消化存量和保交房，但从目前已出台政策来看，仍属放松约束的兜底性政