策略摘要
　　由于废电瓶等原料供应矛盾仍存，叠加中央环保督察，部分企业处于减产状态，导致锭端供应阶段性收紧，关注铅锭进口情况，短期建议逢低买入套保思路对待，谨防价格高位回落风险。
　　投资逻辑
　　■铅市场分析
　　本周铅价重心抬升，主因现货供应收紧叠加多头资金提振。截至5月17日当周，伦铅价格较上周增加3.46%至2302.5美元/吨，沪铅主力较节前增加3.46%至18695元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-44.3美元/吨变动至-52.92美元/吨。
　　供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于700元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为30美元/干吨。国内矿端供应紧张局面难以缓解，原料加工费维持低位。
　　原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨0.26%至57.42%。河南地区原生铅冶炼厂检修恢复后维持稳定生产；湖南地区受环保督察影响，开工率下滑。云南地区此前检修减产的电解铅冶炼厂尚未恢复。
　　再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在10475元/吨，废白壳周均价在9695元/吨，废黑壳周均价在10230元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周下降1.56万吨至10.59万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.92万吨至1.13万吨。
　　再生铅四省周度开工率为39.48%，较上周下滑2.78%。SMM再生铅四省周度开工率为40.91%，较上周增加1.44%。安徽地区开工率下滑明显，主因部分炼厂设备故障叠加原料到货量较少有所减产。河南与江苏地区炼厂生产情况相对稳定。
　　消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨0.27%至68.06%，其中江苏地区铅蓄电池周度开工率较上周上涨4.13%至74.09%，浙江地区铅蓄电池周度开工率较上周下降0.68%至57.23%。铅蓄电池市场淡季态势延续，普遍以刚需采购为主。
　　库存：根据SMM，截至5月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.85万吨，较5月9日增加1.94万吨；较5月13日增加1.16万吨。持货商集中制作仓单，并移库交仓，铅锭社库周度增幅近2万吨，达到5个月的高位，后续重点关注铅锭进口窗口打开的可能性。LME库存较上周减少2.17万吨至212900吨。
　　■策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　风险
　　1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧