宏观层面-铁路轨交大规模设备更新周期将至，整体固定资产投资迎来转折点，行业景气度有望逐年加速抬升：
　　铁路总投资迎“触底反弹”转折点，十年更新换代周期将重开。
　　2014-2023年十年间铁路投资分别完成8088/8238/8015/8010/8028/8029/7819/7489/7109/7645亿元，可以看到自从2020年以后铁路投资逐年呈现下降状态，但2023全年出现反弹实现7645亿元，同比增长7.5%；2024年1-4月，全国铁路完成固定资产投资1849亿元，同比增长10.5%。
　　复兴号动车组单次采购量超预期，彰显国铁投资积极性。《时速350公里复兴号智能配置动车组采购项目》是国铁集团每年都会执行的重要任务之一，2024年首次招标公告显示采购量达到165组（不同编组汇总），采购超过2023年的历次采购量（分别为103/55/6组）。
　　我们认为，受到设备使用寿命等因素影响，十年是铁路投资的一个大周期，满十年后会重新开启大规模的设备更新换代，因此铁路固定资产总投资额在周期初会呈现逐年上升趋势且金额绝对数值较为庞大，在周期尾声逐年下降。2023年的转折点和2024年前四个月投资额同比增长的趋势，以及24年第一期动车采购体量超去年历史等，均有力印证铁路投资新周期趋势已经逐步显现，国铁在投资方面呈现较强积极性，我们预计未来三年内将迎来各类产品更新换代叠加新产品铺设的黄金期，铁路固定资产投资总金额将逐步提升。
　　中观层面-大规模设备更新浪潮下，铁路信息化投资加速：
　　政策支持：2023年9月中国国家铁路集团有限公司印发《数字铁路规划》，按照《规划》，到2027年，铁路数字化水平大幅提升，重点领域实现智能化，到2035年，铁路数字化转型全面完成，铁路各业务领域智能化程度全面提高；根据国家铁路局发布的《“十四五”铁路科技创新规划》，构建智能铁路技术体系架构2.0版本，2025年，智能铁路技术实现全面突破，包括智能建造、智能装备、智能运营等方面的技术创新。
　　产业响应：在2024年2月的国务院新闻发布会上，国家铁路局表示将制定内燃机车排放标准和管理办法，完善更新补贴政策，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，这也是铁路行业落实党中央关于推进大规模设备更新的具体行动。
　　我们认为，在铁路更新换代浪潮下，信息化投资是重要趋势，而投资价值量将会集中在与技术创新和应用拓展紧密相关的细分领域，如智能装备与运维、技术创新、5G+大数据+人工智能等技术融合等。
　　微观层面-AI助力铁路智能化进展。AI技术可以加速实现铁路系统的全面智能化升级，如AI技术可以用于安全监控（AI视频分析主动报备异常）、智能检测与维护（故障的早期识别和预测性维护）、智能调度（优化列车运行计划）、乘客服务优化（分析乘客行为和偏好）、智能巡检、运营效率分析、智能客服等多种领域。实际应用中，如佳讯飞鸿推出铁路视觉能力平台“飞鸿安视平台”，通过智能视觉的平台化，将业务系统与视觉服务分离，通过算法和模型的标准化，实现智能视觉能力的动态管理；还推出国内首个铁路行业大模型技术产品“铁路AI知识智能助手”，已在部分铁路路局、地方铁路及城轨开展试用。
　　建议关注：佳讯飞鸿（铁路指挥调度系统/专用通信）、中国通号（高速磁浮运控系统/信号系统）、辉煌科技（列车运行控制系统/自动售检票系统）、思维列控（列车运行控制系统）等。
　　算力——
　　光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。
　　数据要素——
　　运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。
　　风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。