一、行业观点：刺激政策集中发布，钢价有望偏强运行
　　事件一：截至5月17日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3804元/吨、4165元/吨、3814元/吨、4267元/吨、3881元/吨，较上周变化-0.19%、-0.05%、+0.02%、-0.50%、-0.20%。本周五大品种产量889.52万吨，较上周上升3.73万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率88.57%，高炉开工率81.5%，较前一周分别变化+0.9个百分点和0个百分点。库存方面，本周钢材社会库存继续降库，周下降55.75万吨至1333.45万吨；钢厂库存下降15.80万吨至479.62万吨。需求端，本周五大材合计消费量961.07万吨，环比上升3.32%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+11%、+3%、+2%、-3%、-3%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2774元/吨，较上周上升7元/吨。吨钢毛利方面，截至5月17日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-202.76元/吨、-206.98元/吨、-112.85元/吨，周环比变化+0.07元/吨、+5.44元/吨、-16.64元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周51.95%的样本钢企处于盈利状态，与上周持平。
　　观点：本周钢材价格先跌后涨，受到地产政策强刺激因素影响，钢材现货市场在周五出现较为明显的看涨情绪，五大品种价格在周五出现较为明显涨幅。从本周消费量来看，建筑钢材消费量增幅明显，螺纹钢周度表消环比增长11%，线材周度表消增长3%。
　　从现阶段行业供需关系看，近期建筑钢材随着前期检修复产及市场利润有所恢复，建筑钢材产量逐步回升。目前螺纹钢周度产量已恢复至2023年均值的87.5%。从高炉和独立电炉企业产能利用率及开工率角度看，目前开工情况已经与去年同期水平相当。我们认为，从建筑钢材角度出发看，由于2023年市场存在部分产能转向板材产能，导致市场存量建筑钢材产能较去年同期有所下降，整体建筑钢材难以恢复至去年高位，但目前开复工水平或已接近满产水平。而需求端，目前钢材整体社会库存连续快速下降，且在库存回落过程中，钢材价格保持了一定韧性，证明下游需求承接能力尚可。
　　展望未来，钢材价格或在目前供需关系基础上，增加预期驱动因素。随着本周地产刺激政策出台，市场对于未来房地产公司解决销售、资金压力有所期待，未来或逐步传导至地产开工、施工阶段，进而有望刺激钢材需求。因此，我们预计，钢材价格有望在下周偏强运行。
　　事件二：4月份，我国生铁、粗钢、钢材产量分别为7163万吨、8594万吨，11652万吨，同比下降8.0%、7.2%、1.6%；1-4月，中国累计生铁、粗钢、钢材产量分别为28499万吨、34367万吨、45103万吨，同比下降4.3%、3.0%、增长2.9%。
　　观点：1-4月份，受到钢铁行业检修增加影响及去年同期基数相对较高影响，行业供给端有所收缩。根据1-4月份数据看，生铁、粗钢、钢材月均值分别为7124.75万吨、8591.75万吨、11275.75万吨。按照月均值推算，全年生铁、粗钢、钢材产量分别会达到8.55亿吨、10.31亿吨、13.53亿吨。考虑到2024年我国仍将对粗钢产量进行调控工作，因此目前月度产量数据推算全年粗钢产量已高于2023年水平。因此，我们认为，未来单月粗钢产量均值或有所下降。
　　事件三：人民银行消息：（1）自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。
　　（2）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。
　　（3）对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。
　　（4）将设立3000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。
　　观点：我们认为，地产作为钢铁行业主要下游行业，近年来开工、施工持续下行使得建筑钢材需求支撑不足，导致行业景气度下行。虽然，目前从政策端看主要集中在房地产销售及去库存方面，但随着存量房消化且房地产企业销售好转带来的资金回笼，地产链有望逐步向开工、施工端传导积极信号，建筑钢材需求有望边际好转。从预期角度看，有望加速地产需求触底企稳，对于钢材市场情绪或有较为明显抬升作用。
　　事件四：1-4月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.0%。其中，航空运输业投资增长24.6%，铁路运输业投资增长19.5%，水利管理业投资增长16.1%；全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。
　　观点：从建筑业需求出发，4月份整体需求环比相对稳定。其中，地产新开工、施工、竣工