行情回顾（5.13-5.17）：
　　中信钢铁指数报收1544.77点，上涨0.24%，跑输沪深300指数0.08pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第14位。
　　重点领域分析：
　　投资策略：本周市场震荡运行，资源股也在调整中蓄势。上周末公布了四月份的社融数据，表面上数据一般，但市场表现并没有受其影响。我们认为社融数据短期更多受到金融数据“挤水分”的压力，而中长期来说进入工业化成熟期，社融并不是经济活动的领先指标。因为当全社会固定资产积累到一定阶段就会出现边际效应的变差，这个时期将不再依赖债务扩张追加投资驱动经济增长。经济转型期后我们将更多依赖消费。但需要说明的是消费不是带动经济和国家竞争力的核心，只是被动接受。消费并不创造居民财富，而是居民财富增加的结果。今年财政后期也将逐步加速发力，政府项目启动有助于周期循环的加速形成。本周地产政策的调整也有助于降低行业对经济的进一步拖累，有望增强信心推动地产从前期超调状态向均衡进行回归。我们继续看好国内经济复苏方向，在此阶段上游资源品行业产出缺口更为明显。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，虽然资源属性低于上游采掘业，但目前部分公司已经处于价值低估区，我们认为未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告）。继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
　　铁水产量回升，库存降幅扩大。本周全国高炉产能利用率与钢材产量同步回升，国内247家钢厂高炉产能利用率为88.6%，环比+0.9pct，同比-0.5pct，五大品种钢材周产量为889.5万吨，环比+0.4%，同比-3.1%；本周长流程产量持续恢复，日均铁水产量增2.4万吨至237.0万吨，钢厂利润高位持续，复产节奏加快，除热轧、中厚板外其他钢材产量环比回升；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1333.4万吨，环比-4.0%，同比+3.9%，钢厂库存为479.6万吨，环比-3.2%，同比-6.2%；钢材总库存加速回落，环比-3.8%，去库幅度扩大1.5pct，降幅主要由螺纹钢贡献，建筑业需求继续好转；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费961.08万吨，环比+3.3%，同比-3.6%，其中螺纹钢周表观消费290.31万吨，环比+10.9%，同比6.6%，本周五大品种钢材表需回升，螺纹钢需求环比改善的同时，同比降幅显著收窄，建筑钢材周成交量增至14万吨，环比增加1.4%；本周钢材现货价格跌后反弹，主流钢材品种即期毛利变动不大，247家钢厂盈利率为51.93%，持平上周。
　　粗钢月度产量回落，需求端政策加速推进。根据Wind数据，2024年4月粗钢产量8594万吨，同比降7.2%，日均产量环比3月日均值增0.6%；1-4月地产数据偏弱运行，销售、新开工、投资同比为-20.2%、-24.6%、-9.8%；1-4月基建投资（不含电力）同比增6.0%，增速比1-3月放缓0.5pct；制造业投资增长9.7%，增速比1-3月放缓0.2pct。5月17日人民银行、金融监管总局联合发文调整个人住房贷款最低首付款比例，人民银行还宣布下调个人住房公积金贷款利率，调整商业性个人住房贷款利率，同日国务院又举行政策例行吹风会，其中保交房工作配套政策包括央行将设立3000亿元保障性住房再贷款，利率1.75%，期限1年，住建部会同金融监管总局等部门将出台城市商品住房项目保交房攻坚战工作方案，自然资源部拟出台妥善处置闲置土地、盘活存量土地的政策措施等。近期宏观及地产需求端政策持续加码推进，钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向好。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2024年1-3月国内火电投资完成额为192亿元，同比增长42.7%，核电投资完成额200亿元，同比增长24.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。