投资建议：一、航空机场：国际航线持续恢复，出入境热度有望提升。根据民航局在5月新闻发布会上通报，2024年4月，全行业完成旅客运输量5595.0万人次，同比增长10.6%，较2019年同期增长5.3%，其中，国内客运规模较2019年同期增长8.1%，国际客运规模突破500万人次，完成509.6万人次，恢复到2019年同期的83.8%，恢复水平连续三个月超80%。民航局表示将继续把国际客运增班作为重点工作，全力推进国际客运航班进一步恢复。根据航旅大纵横数据，5月1日到14日，国内航司的出入境民航旅客量超224万人次，其中，国内航司入境民航旅客量同比增长约1.2倍，国内航司的出境民航旅客量同比增长约1.4倍。随着国际旅游市场复苏以及中国与多国免签政策及各项便利化举措落地，出入境游热度有望持续提升。中长期看，我们认为行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善，建议关注低位布局机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航、上海机场，建议关注白云机场、中信海直。
　　二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。2024年3月15日，证监会发布新监管意见，强化上市公司分红，并推动提高股息率和多次分红，以提升上市公司分红的积极性和稳定性。根据Wind数据，2023年红利主题基金成立数量逐季增加，至2024年Q1新成立21只，合并发行份额65.45亿份，环比增长显著。在多变市场环境中，高股息、防御性强的红利资产有望受到持续关注。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。日前，12360官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价拟涨，涨幅最高达20%，此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港。
　　三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。中长期看，我国房地产市场正趋于平稳发展。自2023年7月起，官方陆续调整及优化房地产相关政策，2024年来，各城市城市陆续放松住房限购。4月底，中央政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，随后楼市利好政策持续加码。5月17日，新一轮支持房地产的金融举措出炉，明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷款等，有望促进房地产行业高质量发展。此前，发改委已经完成了今年3.9万亿元专项债券项目的初步筛选工作，并将抓紧会同有关方面，尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用，推动项目形成更多实物工作量。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。
　　航空：日均执飞航班量周环比增减不一，平均飞机利用率周环比下降。1）5月13日-5月17日，日均执飞航班量：南方航空2245.40架次，周环比增加1.67%；东方航空2196.80架次，周环比增加0.49%；中国国航1580.60架次，周环比增加2.78%；春秋航空439.40架次，周环比减少4.74%；吉祥航空369.20架次，周环比减少1.02%。2）5月13日-5月17日，平均飞机利用率：南方航空7.70小时/日，周环比减少1.28%；东方航空7.30小时/日，周环比减少1.35%；中国国航7.40小时/日，与上周持平；春秋航空7.80小时/日，周环比减少4.88%；吉祥航空8.80小时/日，与上周持平。
　　机场：国内航线周环比上升，国际航线周环比下降。1）5月13日-5月17日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场980.00架次，周环比增加6.84%；北京首都机场913.20架次，周环比增加3.86%；广州白云机场1098.20架次，周环比增加9.15%；厦门高崎机场424.20架次，周环比增加0.93%；上海浦东机场818.80架次，周环比增加1.88%；上海虹桥机场713.20架次，周环比增加4.84%。2）5月13日-5月17日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场83.80架次，周环比减少0.91%；北京首都机场156.60架次，周环比减少2.65%；广州白云机场196.00架次，周环比减少1.65%；厦门高崎