AI&消费电子材料：半导体景气度逐步提升，AI技术变革带动大机遇。整体来看，2023年AI&消费电子材料实现收入720.4亿元，同比持平；扣非归母净利润59.8亿元，同比-15.8%，受到终端市场需求低迷影响，AI&消费电子材料盈利阶段性承压。进入2024Q1，伴随消费电子需求回暖，高频树脂、先进封装材料、光学膜、MLCC粉体等行业收入明显改善，OLED材料与气体板块企稳运行。具体来看：1）先进封装材料：2023年行业收入保持稳健，盈利有所承压，同比分别+1.7%/-8.9%。龙头联瑞新材表现亮眼，收入及扣非归母净利润同比分别+7.5%/+0.2%，是所选四家企业中唯一一家收入与盈利均实现正增长的企业，具有较强的α属性。2024Q1终端需求回暖催化行业业绩修复，板块收入及扣非归母净利润同比分别+29.0%/+48.5%。2）高频树脂：根据Prismark预测，2023年全球PCB产值为879亿美元，2024-2026年CAGR为5%，需求有望稳步增长，同时5G及AI的快速发展对服务器及PCB提出更高的性能要求。PCB“提质”与“增量”的诉求有望同向共振，拉动高频树脂需求提升。根据我们测算，到2025年电子级PPO需求预计达5821吨，2022-2025年CAGR为69%，高频树脂亟待爆发。3）气体板块：2023年光伏需求景气高，带动相关特气产品涨价显著，超纯氨、甲硅烷瓶气全年均价分别为1.9/35.0万元/吨，同比+24.1%/+56.3%，金宏气体、硅烷科技等布局相关产品的公司业绩受益明显。整体看，2023气体板块收入及扣非归母净利润同比+5.3%/+8.7%。2024Q1传统工业及光伏需求相对疲软，大宗气整体价格水平偏低，液氧、液氮、液氩均价分别379.4/434.3/1200.6元/吨，同比-11.2%/-11.0%/+38.4%；光伏特气价格有所回落，超纯氨、甲硅烷瓶气Q1均价同比-19.7%/-13.5%。整体产品价格同比走低下，2024Q1气体板块收入及扣非归母净利润同比+0.5%/-18.5%，后续关注全年有新品/新项目放量α，具备以量补价能力的公司。4）OLED材料：2023年下游面板需求收缩，OLED材料板块收入及扣非归母净利润同比-13.3%/-21.8%。2024Q1以来面板价格持续回升，32英寸、43英寸、50英寸、55英寸、65英寸、75英寸面板均价同比+18.7%/+21.1%/+37.3%/+44.7%/+38.9%/+27.8%，面板下游采购积极，拉动上游OLED材料需求回暖，板块收入及扣非归母净利润同比+1.2%/-20.1%，逐步企稳向上。展望后续，年内IPAD发布有望带动中尺寸面板应用爆发、8代线及叠层工艺推广打开材料需求空间，OLED材料长期成长性显著。5）光学膜：2023年膜料价格低位运行，BOPET(12μ)与BOPP厚光膜均价分别为8018.5/8858.4元/吨，同比-12.2%/-14.1%，同时下游消费偏弱，整体板块承压，收入及盈利同比-1.6%/-76.7%。2024Q1在膜料价格企稳与终端需求持续复苏下，板块收入同比+10.9%，出现明显改善；扣非归母净利润同比-115.0%，主要系基数较小导致存在较大波动性。6）MLCC粉体：2023年MLCC逐渐走出2022年呈现的需求不振局面，弱复苏下逐渐向好。从龙头国瓷材料来看，2023年MLCC粉体收入同比+16.1%、销量同比+34.1%，业绩表现稳中向好。
　　轻量化材料：低空经济政策频发，轻量化材料望乘风而起。轻量化作为汽车、机器人等性能优化的重要手段，持续受到市场的高度关注。1）PEEK：国产起步阶段，目前整体规模仍较小，2023年板块收入及扣非归母净利润分别为17.1/2.8亿元，同比+3.5%/-25.4%，盈利有所承压。未来受益低空经济、人形机器人等新兴领域拉动，需求端有望持续扩容。2）碳纤维&复材：碳纤维价格筑底阶段，2023年T300(12K)、T300(24/25K)、T300(48/50K)、T700(12K)、小丝束、大丝束均价同比-39.4%/-32.1%/-34.4%/-31.4%/-34.7%/-32.5%，碳纤维板块收入及扣非归母净利润同比+0.6%/-42.6%，盈利端承压显著。当前碳纤维见底信号已现，预计2024、2025年供需望迎改善。碳纤维复材方面，上游碳纤维价格中枢已回落低位，利好下游复材行业发展，重点关注碳陶刹车盘和车载储氢瓶。
　　生物技术：政策催化，望掀产业化浪潮。2023年板块收入及扣非归母净利同比-3.2%/-24.0%，2024Q1同比+25.8%/+47.3%。合成生物学通过生物基材料替代化石基材料，生物技术路线替代传统化工路线，在实现节能减排、绿色环保方面具有重要战略意义。国家生物技术和生物制造行动计划有望出台，技术+政策+投融资向好，产业化进程加速，生物制造望形成第四次产业革命浪潮。
　　新能源材料：低谷已过，修复在途。2023年石英砂整体保持高景气度，价格维持高位，行业收入和盈利高增，同比分别+144.2%/+267.4%。2023Q4-2024Q1光伏下游各环节去库存，石英砂需求阶段性减弱，内中外层石英砂价格也有回落，截至5月14日，SMM报价分别为19.0/11.5/5.2万元/吨，2024Q1石英砂板块收入和扣非归母净利润分别为8.9/2.2亿元，同比-50.2%/-75.8%。目前下游降库接近尾声，后续“真实”需求望逐步释放。内层砂壁垒高格局稳固，进口砂签订长协锁价形成价格“锚”，望维持较好盈利。
　　环保材料：绿色发展赋能，市场持续扩容。1）催化剂：目前行业仍处初步发展阶段，2023年收入及扣非归