4月经济数据整体平稳，结构上有所分化。六大口径数据中，工业、出口增速较显著高于前值；固定资产投资、房地产销售、社零、服务业生产指数则不同程度低于前值。我们猜测工业偏高、社零和服务业偏低可能一定程度上受假期分布影响，今年4月工作日22天，去年同期工作日20天。从发电量增速来看（用电的下游同时包括生产活动和消费活动），4月略高于3月。综合来看，我们理解生产法视角下的总量经济可能环比大致稳定，这与同期PMI、BCI数据的表现亦吻合；支出法视角下存在固定资产投资偏弱、地产销售偏低等结构性短板。
　　4月工业增加值同比6.7%，显著高于前值的4.5%；出口同比1.5%，显著高于前值的-7.5%；社零同比2.3%，低于前值的3.1%；服务业生产指数同比3.5%，低于前值的5.0%。房地产销售面积同比-22.9%，低于前值的-18.3%。
　　4月发电量同比为3.1%，略高于3月的2.8%。
　　4月BCI为51.9，略低于3月的52.1，略高于一季度均值的51.6（见报告《从4月BCI数据看基本面边际特征》）。2024年4月PMI为50.4，环比下降0.4个点，大致符合季节性。2020-2023年4月环比在-0.8至-2.7个点，均值为-1.7个点。2016-2019年环比均值为-0.3个点（见报告《量基本稳定，价触底回升：4月PMI简评》）。
　　 4月工业增加值季调环比为0.97%，为2020年9月以来新高。除了前述的工作日因素之外，叠加的线索之一是出口改善。4月出口交货值同比增长7.3%，大幅好于3月的1.4%和一季度的0.8%；线索之二是高技术产业生产较强，高技术产业增加值同比增长达11.3%，大幅高于一季度。从4月单月的工业品产量同比来看，可以看到新能源汽车、集成电路均在30%以上，太阳能发电、工业机器人在20%以上，光伏电池、金属切削机床在10%以上；微型电子计算机同比在9.9%，智能手机产量同比7.0%。传统产品中，有色金属增速偏高些，应包含新产业需求的影响；原煤、钢材、水泥等仍负增长。
　　4月新能源汽车产量同比39.2%（前值33.5%）；集成电路产量同比31.9%（前值28.4%）；太阳能发电量同比21.4%（前值15.8%）；工业机器人产量同比25.9%（前值6.6%）；光伏电池产量同比11.1%（前值28.7%）；金属切削机床产量同比11.1%（前值-6.3%）；微型电子计算机产量同比9.9%（前值-2.0%）；智能手机产量同比7.0%（前值-1.2%）。
　　相对偏弱的主要是传统产品。4月粗钢产量同比-7.2%（前值-7.8%）、钢材产量同比-1.6%（前值0.1%）、水泥产量同比-8.6%（前值-22.0%）、玻璃产量同比3.7%（前值9.6%）、原煤产量同比-2.9%（前值-4.2%）。有色金属相对稳定，4月产量同比7.0%（前值7.1%）。
　　4月社零季调环比为0.03%，属除2021和2022年以外的4月环比低点。除了前述的工作日因素之外，叠加的一个线索是汽车零售偏弱，除汽车之外的社零同比为3.2%（前值3.9%）。同比负增长的主要是汽车、装潢、文化办公用品、化妆品，表观增速相对较快的是粮油食品、烟酒、体育娱乐用品、通讯器材。其中汽车包含行业特征的影响，乘联会指出“价格不稳等因素导致消费者观望气氛浓重”；装潢反映地产销售低位；文化办公用品一直延续负增长，应和财政压缩一般支出、以及企业控制成本有关；化妆品趋势低增叠加单月基数抬高。
　　体育娱乐用品延续去年的高增速，应与疫后相关消费的逐年修复有关，运动健身的消费潮流也存在一定影响。
　　4月表观增速较快的主要是粮油食品（同比8.5%，前值11.0%）、烟酒（同比8.4%，前值9.4%）、体育娱乐用品（同比12.7%，前值19.3%）、通讯器材（同比13.3%，前值7.2%）。
　　4月表现增速较低的主要是汽车（同比-5.6%，前值-3.7%）、建筑及装潢材料（同比-4.5%，前值2.8%）、文化办公用品（同比-4.4%，前值-6.6%）、化妆品（同比-2.7%，前值2.2%）。
　　4月固定资产投资季调环比为-0.03%，单月同比为3.6%，均相对偏弱。其中制造业投资增速偏高，对整体有一定支撑，应和地方扩大先导产业布局有一定关系；地产投资徘徊在-10%左右的低位，继续形成拖累，统计局指出扣除房地产开发投资的全国固定资产投资前4个月累计同比增长8.9%；基建增速大致中性，但单月增速较一季度有所放缓，所以对月度数据也是一个拖累项。从这一结构看，稳基建（加快形成实物工作量）、托地产（稳定销售和施工交付）具有必要性。
　　4月固定资产投资季调环比-0.03%，为去年7月以来非春节月份首次再度转负（2024年1月为-0.28%）。
　　4月固定资产投资当月同比增长3.6%，低于前值的4.7%和一季度的4.5%。
　　其中，4月制造业投资当月同比9.3%，低于前值的10.3%；4月地产投资当月同比-10.5%，低于前值的-10%；大口径基建投资同比增长5.9%，低于前值的8.6%和一季度的8.8%。
　　4月地产系指标好坏参半。新开工、施工、竣工同比增速均较前值有所好转，显示前期稳定地产融资等政策具备一定效果；但不利的一是销售面积的单月同比跌幅仍在扩大；二是新开工和竣工增速仍在较低区间；三是投资完成额在增速上没有变化。政治局会议“统筹研究