核心要点：
　　事件
　　5月14日美国白宫发布声明，将对从中国进口的180亿美元商品加征关税，商品包括钢铁和铝、半导体、电动汽车、电池、关键矿物、太阳能电池、船岸起重机和医疗产品等。
　　加征关税影响有限，或主要体现在钢铁和铝行业
　　与往次相比，本次加征关税商品范围并不算广，但税率增幅却较高。例如针对电动汽车的关税从25%提高至100%，半导体关税从25%增至50%。旨在抑制我国半导体和新能源车等关键领域产品出口。
　　我们认为本次加征关税对我国出口整体的影响有限。首先是从规模来看，本次加征关税涉及的产品规模偏低。180亿美元规模仅占2023年我国出口总额的0.53%和出口美国总额的3.6%。其次，对行业的影响主要体现在钢铁制品、铝及其制品。出口美国份额在我国钢铁、钢铁制品、铝及其制品、车辆及零附件出口中占比（近三个月均值）分别为0.8%、13.6%、10.6%、9.2%。对电动汽车、半导体的影响有限，3月电动汽车占汽车及零配件出口额的24.3%，占比并不高。另外加征关税对半导体的影响要到2025年才开始。最后，美国本次加征关税并没有注明适用于原产地规则，表明中国仍可以通过转口贸易降低高关税的影响。不过拜登政府仍有可能与墨西哥等国合作出台相关溯源规则。
　　相较于加大与中国的贸易摩擦，我们认为此举的目的大概率是为大选造势。钢铁及铝的关税加征有利于获得更多摇摆州选民的支持，尤其是“铁锈带”。新能源和半导体则是拜登政府财政支持的重点领域，如《通胀削减法案》就大量补贴相关行业。船岸起重机的加征关税可能与华尔街日报报道的美国约80%的船岸起重机来自于中国有关，将起重机加入名单也凸显了拜登政府推动制造业回流和避免过度依赖中国的意图。
　　投资建议
　　拜登政府本次加征关税影响有限。我们看好后期海外需求恢复拉动我国出口。全球制造业PMI回到荣枯线之上，东盟需求保持强劲，欧元区可能先于美国开启降息。3月美国批发商库存同比历史分位数仍处于低位，尤其是非耐用品仅为1%，有望率先迎来回升从而带动我国出口。建议关注国内纸制品、服装、化学品、家具等行业中海外营收占比较高的公司。
　　风险提示
　　海外流动性过度收紧；地缘冲突进一步升级。