事件
　　我国4月CPI同比增长0.3%，预期增长0.2%，前值增长0.1%；PPI同比增长-2.5%，预期增长-2.3%，前值增长-2.8%。
　　非食品项拉动CPI小幅抬升
　　4月国内CPI当月同比上涨0.3%，较前值上涨0.2个百分点。其中4月CPI食品项同比增速为-2.7%，持平前值；CPI非食品项同比增速为0.9%，较前值上涨0.2个百分点。4月CPI总体读数的升高主要由非食品项拉动。食品对CPI总体依然是负贡献，4月拉低CPI读数0.76个百分点，但猪肉价格同比增速由负转正，较前值上涨3.8个百分点；交通和通信对CPI的拉动效应由前值拉低CPI读数0.15个百分点上升到4月拉动CPI读数0.01个百分点。我们认为交通和通信价格的上涨主要由于清明小长假期间的出行活动增多，导致与出行相关的服务价格如飞机票、交通工具租赁费等出行链上价格的上涨。
　　PPI同比跌幅收窄
　　4月PPI当月同比增速录得-2.5%，跌幅较前值缩小0.3个百分点。PPI环比增速-0.2%，较前值下降0.1个百分点，前4个月PPI累计同比增速为-2.7%。国际有色金属价格上行，推动了国内有色采选和有色冶炼行业PPI的同比涨幅较大；地产投资和专项债发行的节奏相对偏慢，导致4月黑色金属价格走弱；同时，国际原油价格的上涨也影响了国内石油相关行业的价格。
　　投资建议
　　对于未来CPI的走势，建议关注两条线索：一是增量政策对于宏观基本面的促进作用，并带动总需求的提升；二是猪周期的拐点是否得到证实。PPI方面，我们认为伴随未来超长期国债的发行以及专项债等配套资金的加速推进，未来国内大宗商品价格会得到一定的支撑，PPI同比跌幅有望进一步收窄。建议关注铜、水泥、钢铁等具体品种的价格走势。
　　风险提示
　　消费回暖不及预期，全球经济衰退超预期。