事件
　　美东时间5月1日，美联储召开FOMC议息会议，鲍威尔宣布维持联邦基金利率在5.25-5.5%区间。当日三大股指涨跌不一，道琼斯指数上涨0.23%，纳斯达克指数下跌0.33%，标普500指数下跌0.34%。
　　维持利率不变，缩表规模降至650亿/月
　　鲍威尔认为过去几个月经济数据表明通胀的回落进展偏慢。现在开启降息为时过早，需要更多的经济数据来验证通胀是向2%的目标前进。3月议息会议上鲍威尔态度偏鸽，明显与经济数据和SEP的预测不符，而此次会议联储官员们明显已经意识到通胀粘性可能不只是季节性那么简单，没有继续表现鸽派。
　　美联储从6月开始将缩表规模从950亿下降至600亿美元。此次缩减缩表在预期之内，但缩减规模超出市场预期。表明美联储对于出现类似于2019年流动性风险的忌惮，年内ONRRP和准备金下降速度将减缓，出现流动性紧缺的概率下降。
　　我们认为美联储本次议息会议保持定力，态度偏中性主要是核心PCE同比继续处于回落趋势中。展望未来，PCE或继续回落。原因在于3月CPI的主要贡献项为住房、运输和非家庭食品等，住房、运输项在CPI中权重为36.2%、6.3%，而在PCE中所占比重偏低，仅有14.2%和3.1%，对PCE的拉动效果较弱。
　　投资建议
　　美国经济数据依然强劲，劳动力市场紧张状况边际缓解，高利率抑制了固定资产投资、房地产投资和消费。但从年初的财政支出来看依然保持强劲。在软着陆的基本假设下，美股可能受制于消费和投资的下行，我们更看好美债，尤其是短久期债券。长债变化更多看经济预期，短债变化对利率更敏感。由于再加息概率低，今年底或明年初将开启降息，短端国债是更好的选择，当前十年期美债利率在4.5%附近，计入预期较为充分。随着经济增速放缓、降息开始，建议关注短久期美债投资机会。
　　风险提示
　　全球疫情反复；海外流动性过度收紧；地缘冲突进一步升级。