核心要点：
　　商贸零售板块震荡调整，上周上涨0.13%
　　上周（5月6日至5月10日），商贸零售报收1778.81点，上涨0.13%，涨跌幅排名位列申万一级行业第26位，跑输沪深300指数1.58个百分点。二级行业贸易Ⅱ报收3744.97点，上涨3.26%；一般零售报收2531.39点，上涨0.62%；专业连锁Ⅱ报收3432.84点，下跌1.57%；互联网电商报收9045.92点，下跌1.16%。板块整体震荡调整。
　　商贸零售板块PE（ttm）26.57X，PB（lf）1.47X
　　当前商贸零售板块PE为26.57X，近一年PE最大值为39.26X，最小值为23.13X；当前PB为1.47X，近一年PB最大值为2.09X，最小值为1.31X。估值仍处于近一年底部。
　　行业资讯
　　（1）商贸零售行业2024年一季度业绩分化，跨境电商表现较佳：2024年一季度，商贸零售板块营业收入合计3341.07亿元，同比下降5.25%。贸易板块一季度营收958.86亿元，同比下降14.13%；一般零售板块一季度营收1200.71亿元，同比下降1.52%；专业连锁板块一季度营收558.64亿元，同比增长1.25%；互联网电商板块一季度实现营收434.79亿元，同比增长0.92%。三级行业中仅有专业连锁Ⅲ和跨境电商板块实现营业收入和扣非归母净利润双增长。（数据来源：wind）（2）多家电商2024年“618”购物活动取消预售制：2024年淘宝618的营销节奏将更为前置，从4月下旬的造势，到5月31日晚8点至6月20日活动全面开始，全周期时长可达近两个月；京东618将在5月31日晚8点开启，直接“开门红”，进行现货售卖，随后依次进入专场期、高潮期和返场期。（来源：电商报Pro）。
　　行业观点及投资建议
　　近期商贸零售板块震荡调整，目前估值处于历史底部。从各上市公司披露的一季度财报情况看，由于疫后消费复苏不及预期，2024年一季度商贸零售行业整体营收和扣非归母净利润均出现同比下滑，但各二级板块业绩表现情况有所差异，其中专业连锁板块与互联网电商板块一季度整体营业收入与扣非归母净利润仍然实现了同比双增。从细分领域看，由于2024年我国出口贸易持续回稳向好，跨境电商板块一季度业绩表现较为亮眼，扣非归母净利润同比增幅较大，结合出口贸易需求端数据，3月美国服饰商品销售额继续同比增长，因此近期建议继续关注美国销售占比高的跨境电商公司；此外境内零售业态方面，“618”购物节将近，短期建议关注国内各电商平台销售情况。
　　维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注：（1）商品出海趋势下的头部跨境电商企业；（2）“618”购物活动相关的境内电商产业链。
　　风险提示
　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧风险；（3）复杂外部形势下的外贸业务波动风险。