2024Q1实现盈利为人民币7.6亿元，同比增长48.57%：
　　2024年第一季度，公司实现营业收入57.26亿元人民币，同比增长6.73%；归属于上市公司股东的净利润7.60亿元，同比增长48.57%；基本每股收益0.32元。Q1光伏玻璃基本稳定，业绩表现良好，主要受益纯碱成本同比下降明显，期间费用下降以及减值损失冲回，带来盈利显著提升。
　　4月光伏玻璃价格上涨0.5-1元/平，Q2盈利持续向上：
　　受益节后光伏组件开工需求拉动，3月光伏玻璃库存下降明显，进而推动4月价格小幅上涨0.5-1元/平，隆众资讯数据显示，3.2mm厚度的玻璃主流价格为26.5元/㎡，2.0mm厚度的玻璃主流价格为18.5元/㎡。预计光伏玻璃价格Q2整体保持稳定，利润向上空间主要来自纯碱价格以及淡季天然气价格的下调，预期Q2光伏玻璃盈利同比仍将显著增长。
　　海内外积极扩产支撑未来业绩增长：
　　截至2023年底，公司总产能为20,600吨/天。此外，安徽四期项目和南通项目，8座1200吨，总计日熔化量9,600吨/天，预计今年陆续点火运营，截至2024年底预计公司名义产能将达到约30,200吨。考虑产能爬坡，预计2024年实际产量同比增长20-30%，而9600吨新增产线在2025年就是全年贡献。远期产能方面，国内广西北海、四川宜宾和江苏连云港三个基地4座1600吨在走听证会流程；海外越南1条1600吨以及印尼2条1600吨产能，预计将在2026年或之后陆续点火。公司龙头优势显著，海内外积极扩产，将有利支撑业绩持续增长。
　　维持买入评级，给予目标价25.26港元：
　　我们更新公司目标价25.26港元，相当于2024年和2025年14倍和11倍PE，目标价较现价有35%上升空间，维持买入评级。
　　风险提示：
　　光伏装机需求不及预期
　　光伏玻璃价格下跌超出预期
　　原材料成本上涨超出预期