公用事业行业整体利润大幅提升。2023年，公用事业行业整体实现营业收入23201.73亿元，同比增长3.77%；实现归母净利润1740.75亿元，同比增长68.61%，利润大幅提升。盈利能力方面，2023年公用事业行业毛利率为19.36%，同比上升3.67个百分点；净利率为9.79%，同比上升3.78个百分点。
　　火电板块的业绩与盈利能力均明显改善。2023年火电板块（包括火力发电、热力服务、其他能源发电）实现营收13102.04亿元，同比增长3.66%；实现归母净利润538.23亿元，同比增长2123.09%。盈利能力方面，火电板块毛利率为12.90%，同比提升5.81个百分点；净利率为5.56%，同比提升5.68个百分点。由于原材料动力煤的价格同比下行，火电板块的业绩与盈利能力均明显改善。
　　水电板块业绩增长得益于多家公司水电上网电价提升。2023年水电板块实现营收1783.92亿元，同比大增22.69%，主要因为水电资产注入长江电力导致其营收大增；剔除长江电力后，水电板块营收同比增长7.44%。2023年水电板块实现归母净利润480.12亿元，同比增长20.61%，主要因为多家公司水电上网电价提升，2023年长江电力/华能水电/桂冠电力/甘肃能源的水电上网电价同比上涨4%/4%/2%/8%。
　　新能源发电板块受益于我国能源结构转型。在装机大幅增加的带动下，风光发电量快速提升。2023年，全国规模以上电厂太阳能发电量为2939.7亿千瓦时，同比增长17.2%；风电发电量为8090.5亿千瓦时，同比增长12.3%。2023年新能源发电板块（包括风力发电、光伏发电）实现营收1574.91亿元，同比增长3.00%；实现归母净利润257.29亿元，同比增长8.53%，新能源发电板块受益于我国能源结构转型。
　　投资建议：今年经济延续回升向好态势，1-2月我国天然气表观消费量达725.1亿立方米，同比增长14.8%，天然气需求继续恢复。同时，我国持续深化天然气价格改革，出台天然气上下游价格联动指导意见，进一步完善市场化天然气价格形成机制，促进终端销售价格灵敏反映市场供需变化。在国家政策指引下，上海等多地提高了用气价格，有助于当地燃气公司向下游疏导气源成本。建议关注新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393）。
　　风险提示：气源获取及原材料价格波动风险；安全经营的风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧风险等