防水：收入仍承压，提高应收账款管控。24Q1房屋新开工面积和竣工面积表现均疲软，受此影响防水材料公司收入增长动能偏弱。东方雨虹、科顺股份24Q1收入同比下降4.6%、20.4%。防水企业盈利走出低谷，24Q1防水板块企业净利润同比下降14.6%，其中东方雨虹实现3.4亿元的净利润，24Q1板块净利率同比下降0.4pct至4.4%。防水板块应收账款周转天数连续数个季度下行。
　　管材：收入下滑，低价格原材料红利释放。24Q1管材板块收入38.4亿元、同比降6.8%，其中塑料管企业收入32.6亿元、同比下降10.5%，伟星新材、公元股份收入同比变动11.2%、-22.1%；2024Q1低价格原材料红利继续释放，管材板块毛利率同比提升0.5pct至24.2%，其中伟星新材毛利率同比提升4.3pct至41.5%、处于高位。
　　瓷砖卫浴：减值压力减小，收入、毛利率出现分化。2023瓷砖卫浴收入309亿元、同比增长2.4%，净利润由亏转盈至8.2亿元，减值压力减小。2024Q1瓷砖卫浴材料上市公司合计收入约达47亿元、同比降约5.3%，蒙娜丽莎、东鹏控股、箭牌家居、瑞尔特收入同比分别变动约-25.7%、-11.6%、2.3%、32.3%；毛利率同比增约0.7个百分点至约26.3%，其中蒙娜丽莎、东鹏控股、箭牌家居、瑞尔特同比分别变动约2.0pct、1.7pct、-6.0pct、5.0pct，收入和毛利率出现分化。
　　其他建材：分化显著、龙头韧性强。北新建材、三棵树、亚士创能、坚朗五金、兔宝宝2024Q1收入同比分别变动25.8%、0.6%、-40.0%、0.9%、33.4%，分化显著。
　　新材料：24Q1收入、净利率双降。陶纤、碳纤、药玻、玻纤棉、减隔震等为代表的新材料板块24Q1收入同比下降3.0%；净利润同比下降12.4%至5.5亿元，山东药玻同比增长32.6%至2.2亿元，表现较好。
　　出口链：收入增速持续恢复，盈利仍处高位。美欧房地产景气度底部蓄力，然凭借我国强大的制造能力，建材出口为主的公司收入同比从低谷走出，23Q3收入同比转正，23Q3-24Q1实现较高的同比增长；2024Q1出口链公司盈利仍维持较高位置，净利率同比提升2.1pct至13.8%。
　　风险提示。1）地产、基建投资增速超预期下行；2）原材料价格超预期上涨；3）海外需求转弱。