投资要点：2024年以来日均股基交易额维持高位，两融余额持续增长。资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2024年负债端短期承压，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率仍在低位，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　非银行金融子行业近期表现：最近2个交易日（2024年4月29日-4月30日），多元金融行业、证券行业、保险行业均跑输沪深300指数。保险行业上涨0.24%，证券行业下跌0.35%，多元金融行业下跌0.83%，非银金融整体下跌0.48%，沪深300指数上涨0.53%。
　　证券：2024年4月交易量有所下滑，券商一季度业绩承压。1）2024年4月交易量高基数下有所下滑。4月日均股基交易额为10046亿元，同比下降17.08%，环比3月下跌9.59%。截至4月29日，两融余额15268亿元，同比下降5.61%，较年初下降4.38%。2）券商年报披露完毕，51家上市券商净利润同比增长2%。2023年51家上市券商合计实现营业收入5378亿元，同比提升1%，其中经纪业务同比下滑17%，投行业务同比下滑21%，资管业务同比下滑1%，自营业务同比大幅提升77%。实现归母净利润1399亿元，同比增长2%。3）券商一季报披露完毕，51家上市券商净利润同比下滑23%。2024年一季度51家上市券商合计实现营业收入1146亿元，同比下滑10%，其中经纪业务同比下滑9%，投行业务同比下滑36%，资管业务同比下滑2%，自营业务同比下滑32%。实现归母净利润319亿元，同比下滑23%。4）证监会修改科创属性评价指引，引导中介机构提高申报企业质量。《科创属性评价指引(试行)》将最近三年研发投入金额由“累计在6000万元以上”调整为“累计在8000万元以上”;将“应用于公司主营业务的发明专利5项”调整为“应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利7项以上”；将最近三年营业收入复合增长率由“达到20%”调整为“达到25%”。5）2024年5月8日券商行业（未包含东方财富）平均估值1.2x2024EP/B，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　保险：保费短期承压、中长期预计持续改善；“资产荒”问题严峻，期待长债利率上行。1）保险行业一季报：寿险NBV延续高增长势头，产险COR面临短期压力。一季度上市险企归母净利润合计同比下滑9.2%，预计主要受到投资端影响。可比口径下国寿、平安、新华、人保寿险一季度NBV分别同比+26.3%、+20.7%、+51%、+81.6%，非可比口径下太保同比+30.7%。产险人保、平安综合成本率同比提高，而太保则同比改善；人保、平安、太保一季度综合成本率分别为97.9%、99.6%、98.0%，分别同比+2.2pct、+0.9pct、-0.4pct。2）公募基金保险持仓大幅减少。截至2024Q1，保险板块持仓为0.14%，较2023年末下降0.19pct。从持股数量上看，五家上市险企均有所减持，其中新华、国寿减持较少，分别为294万股、417万股，人保、太保减持较多，分别为5572万股、5303万股；从持仓比例上看，五家上市险企均有所下降，国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.01%、0.08%、0.04%、0.001%、0.01%。3）我们认为，保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2024年5月8日保险板块估值0.36-0.68倍2024EP/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。
　　多元金融：1）信托：2023年三季度末信托资产规模为22.64万亿元，同比+7.45%；2023Q1-3信托行业经营收入651亿元，同比-3.31%；利润总额406亿元，同比+6.05%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施，未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2）期货：2024年3月全国期货交易市场成交量为6.26亿手，成交额为49.7万亿元，同比分别-13.6%，-0.46%。2024年2月全国期货公司净利润2.97亿元，同比-34.4%。
　　行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。