■前期回顾：境外：美元指数走强，美债利率上行，黄金上涨，美股整体及科技股下跌。境内：4月中国国债利率震荡，人民币汇率偏弱震荡，A股震荡，可转债震荡。
　　■本期主题：境外：境外市场的主线逻辑向“美联储更晚更少降息、甚至不降息”倾斜。对于大类资产来讲，若未来仅是降息0-1次，对美股可能会有短期冲击，美元预计将持续强劲，美元债资本利得收益空间可能会有所缩窄，黄金则影响不大。境内：从4月开始，物价有所修复，尤其是生产资料。在实体经济变化不大的背景下，后续资产变化可能会围绕价格温和回升来展开。对于资产而言，债券或对价格的温和回升表现得更敏感，利率下行的空间会明显收窄。股票资产更有可能出现结构行情，与生产资料价格（PPI）相关度大的板块表现或偏强。
　　■市场前瞻及策略：1.美股：美股维持震荡上行。2.美债：具备配置价值。3.国内固收：利率转为震荡，优先配置短债和货币类资产。4.国内权益：大盘整体震荡为主。结构上，重点是红利，白马和科技适当配置。5.黄金：短期趋于调整，中长期牛市未完。市场中性：震荡为主。CTA：震荡为主。